分歧加劇！標普500指數三連漲，瑞銀發出警告或再跌8%！

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標普500三連漲逼近5800，但上漲基礎並不牢固

週二（3月25日）美國三大股指進一步反彈，其中標普500指數錄得連續三日上漲，距離5800點僅一步之遙。不過，美國本周以來的反彈行情似乎更多得益於空頭回補，隨著反彈的持續，4月2日對等關稅的臨近，市場多空分歧再度加劇。

投資者不難發現，美股此輪反彈行情始於市場對美國總統川普關稅政策悲觀情緒的修正，而隔夜的反彈或更多得益於市場通脹擔憂的緩解。

週二（3月25日）美俄烏達成黑海停火協議，市場預期美國將於短期內放寬對俄石油制裁，推動國際油價回落。

另一方面，世界大型企業聯合會公佈數據顯示，美國3月諮商會消費者信心指數降至92.9，低於預期94，創2021年年初以來新低、連續第四個月下滑。未來六個月的消費者信心預期指數大幅下滑至65.2，創十二年新低，並遠遠低於80這一關鍵性分水嶺，這預示美國經濟將陷入衰退可能性增加。

10年期美債殖利率與油價齊跌，這一現象反映了市場對通脹擔憂緩解，對美股反彈起到短期支撐作用。不過，考慮到關稅影響並未真正顯現，市場焦點落於週五（3月28日）公佈的美國2月核心PCE物價指數年率。若數據證明鮑威爾通脹暫時性論調受到挑戰，預計將加劇市場對美國經濟重新陷入滯漲的擔憂，進而削弱美股反彈動力。

機構分歧加劇，小摩、瑞銀對後市並不樂觀

高盛近日表示，美元今年可能貶值2%，今明兩年標指成分股每股盈利將錄得7%按年升幅，優於歐洲股票的4%及6%升幅，這支撐資金進一步回流美股。

摩根士丹利則認為，超賣的動能指標、較強的季節性表現以及季末的資金流動也將支撐股市反彈，標普500指數在5500點左右存在反彈空間。

瑞銀投行首席策略師Bhanu Baweja預計，鑒於就業預期、支出展望和消費者信心等指標紛紛閃爍預警信號，預計未來三到四個月的企業利潤預期受挫，標普500指數或再度下挫8%，跌至5300點。

摩根大通則認為，動能股正經曆四十年最猛烈的拋售潮之一，短短三周內便抹去了兩年的累計漲幅。其中超大盤股受創最深，拖累標普500指數市值蒸發5.8萬億美元，而40%的損失源自此前表現最佳的動能股陣營。但這這尚不能定義為全面的價值股風格切換，既沒有經濟基本面重大重構的跡象，也看不到聯准會會立即轉向寬鬆。當前動能股的拋售進程可能僅完成三分之一。

標普500指數：關注5673點中期多空分界線

毫無疑問，當前市場巨大的分歧源於美國關稅政策，不確定性或加劇後續市場波動。而對於美股前景而言，筆者認為美股後續能否持續強勢反彈將取決於油價、通脹及聯准會貨幣政策。

若通脹回升、經濟增長放緩擔憂能進一步緩解，將有利於標普500指數圍繞5600-6000區間整理，但即使這樣，在基本並未出現實際性轉變情況下，標普500在此輪反彈行情結束後仍可能再次考驗中期多空分界線5673點水準以作確認。短期上方可重點關注5867點及5961點水準阻力。