重磅CPI和FED利率決議來襲，連漲的美股迎年終大考！【每週更新】

上週（12/04-12/08），全球股市漲跌互見。美股漲勢延續，道指、標指六連漲，那指兩連漲；那指100漲0.54%、標指漲0.21%、道指微漲。歐股表現亮眼，歐洲Stoxx 600漲1.30%，德國股市創曆史新高。日股領跌3.36%，港股深跌2.95%，創年內新低。

【來源：MacroMicro 日期2023/12/04~2023/12/08】

上週，核心就業數據改善顯示美國經濟有望實現「軟著陸」。雖然週三小非農ADP就業不及預期，但週五最核心的統計局發佈的美國11月非農就業強勢回暖，失業率意外下滑至3.7%，平均時薪環比回升至增長0.4%，顯示出美國就業市場依然強勁。此外，週四初請和續請失業金人數低於預期。有分析稱，勞動力的回暖部分受益於好萊塢和汽車行業罷工工人的回歸。

「新聯準會通訊社」Nick Timiraos最新表示，聯準會官員本週不太可能就何時降息進行認真的討論，除非經濟疲軟程度超出預期，否則未來數月都不可能。美國前財長薩默斯表示，聯準會應暫緩降息，直到有決定性的證據表明通膨重新受到控制或經濟進入低谷。

強勁的就業數據減弱了市場對於聯準會明年第一季度降息的預期。CME數據顯示，投資者預期明年降息時間延後且降息幅度縮減，即從預期的3月降息且概率達53.7%，延後至5月降息且信心不足50%，從押註2024年降息125bp下調至100bp。

【來源：CME FedWatch Tool 】

儘管如此，上週通膨預期放緩，經濟數據改善，疊加科技巨頭發佈新品提振市場信心，美股上週依然收漲。上週，密西根大學短期通膨預期3.1%大幅低於預期，創2021年4月以來新低，長期通膨預期2.8%也低於預期。密西根大學消費者信心指數超預期漲至兩個多月以來高位。

臨近2023年末，市場各大機構開始對股票市場2024年的表現進行展望。據Factset報告，市場分析師對於明年標普500指數的預測存在較大分歧，焦點在於標指2024年能否達到5,000點。

【來源：Factset】

報告顯示，各大分析師預測12個月後標指收盤價為5068.41點，這是分析師對所有成分公司目標價格的中位數來計算的。

分行業看，分析師預測能源板塊在2024年的表現最佳，預期漲幅26.1%；預測房地產行業價格漲幅最小，料增長0.3%。

從曆史上看，過去20年（2003年至2022年），這份報告的標指預測值與實際值平均相差7.2%，即分析師對標指表現的預測平均高估了7.2%。在報告期內，標指有13年被高估，7年被低估。其中2017年至2022年，標指有4年被低估。

本週，全球投資者將眼光放在美國CPI和12月FOMC利率決議上。週二，美國將公佈11月消費者物價指數（CPI）報告，這為FOMC利率決議提供關鍵數據參考。

美國11月核心CPI料月率漲0.3%，前值0.2%；年率升4%，去年同期為7.1%。週四聯準會將公佈今年最後一項利率政策決定，市場普遍預計FED將按兵不動，繼續保持5.25%~5.50%的利率區間。

同時，聯準會還將公佈《經濟預測摘要》（Summary of Economic Projections），該報告包含了聯準會高層對未來利率走向的預期「點陣圖」，通貨膨脹、GDP和失業率的預測也將揭曉。

聯準會鮑威爾的上一次公開講話是在12月1日，他表示，當前猜測何時降息還為時過早，如果時機合適將準備進一步收緊政策。但同時他也承認，當前利率已達到足夠的限制性，隨後美債殖利率下行，美股走高。

對於此次12月利率決議會議，摩根大通首席經濟學家Michael Feroli認為鮑威爾不會參與降息討論，委員會目前只會考慮是保持不變還是收緊政策。Oxford Economics首席經濟學家Michael Peace也表示否定降息很快提上議程的想法，週三的發佈會將略微鷹派，聯準會傾向於更長時間內保持較高利率。

數據方面，本週除了備受矚目的週二美國CPI和週四聯準會利率決議，投資者可關註週四歐元區、英國和瑞士央行利率決議、美國11月零售銷售、週五美國12月Markit製造業PMI、中國11月社會消費品零售總額。

財報方面，週一甲骨文、週三Adobe、週四Costco等公司將發佈業績公告。

本週五是「四巫日」，即當天會有四種重要衍生產品進行清算，注意市場波動。據統計，每年三月、六月、九月時，四巫日對之後一週市場影響較負面，走低概率達六到七成；而十二月時，四巫日後一周股市有不錯表現。

鑒於利率期貨的交易數據和當前美國經濟狀況，我們認為，即將到來的12月聯準會利率決議將如期按兵不動，但對於明年一季度是否降息仍有待觀察週二的CPI數據。若CPI如期放緩，即便一季度不降息，美股明年表現仍料增長。若CPI如就業數據一樣強勁，則未來聯準會的利率決策環境更加複雜和艱難；再加上近期部分公司或地區的信用評級的下調，高利率產生的不利影響表現具有滯後性，今年逼近新高的美股或將承壓。