得6320億AI市場助力，博通財報亮點與投資機會並存

人工智慧應用市場呈現良好趨勢，且生成式人工智慧市場機會普遍擴大。

博通(NASDAQ：AVGO)預計在2024年12月12日發布其第四財季財報，鑑於IT業務的當前勢頭，以及人工智慧的巨大推動力，這家硬體公司將發布非常強勁的收益報告。博通的收入和自由現金流很可能會激增，也可能報告更高的毛利率。此外，每股盈餘預測修正趨勢是有利的，並證明在收益發布前進行多頭投資是合理的。博通的股價並不便宜，因為市場有足夠的時間來消化人工智慧的利好因素，但該公司對人工智慧革命至關重要，這證明更高的估值乘數是合理的。

人工智慧應用市場呈現良好趨勢，且生成式人工智慧市場機會普遍擴大。博通在第四財季很好地執行了其成長策略，並在關鍵財務指標（尤其是收入和自由現金流）方面實現了持續成長。鑑於最近的整合，博通存在投機性買入機會，並預計該公司未來將向股東返還更多現金。

博通從日益普及的人工智慧主題中獲益良多，尤其是資料中心企業，它們在最新的人工智慧優化產品上投入了大量資金。博通尤其受益於這一趨勢，因為該公司推出了一套獨特的人工智慧優化硬體產品，這些產品目前需求旺盛，例如為人工智慧網路提供架構的Jericho3-AI。 Jericho3-AI可協助企業處理要求更高的人工智慧工作負載，在人工智慧相關支出增加的背景下，博通具有相當大的收入成長潛力。

根據IDC的《全球人工智慧和生成性人工智慧支出指南》報告，全球人工智慧支出（包括人工智慧應用和基礎設施投資）預計到2028財年末將翻一番，達到6,320億美元，預計複合年增長率為29%。

由於這種強勁的市場驅動型成長，博通很可能會繼續成為加速營收、自由現金流和毛利成長的有力競爭者。博通的營收成長速度遠高於5年平均水平，該公司在第四財季的營收也可能強勁成長。

由於人工智慧產品需求強勁，博通也將報告毛利率環比成長，這可能是推動股價上行的催化劑。在最近一個季度，由於銷售利潤率較高的人工智慧產品，博通的毛利率有所提高，預計這一趨勢將延續到第四財季。由於上個季度出現了積極的趨勢逆轉，預計我們的毛利率可能會達到65-66%左右。

分析師對博通的自由現金流指標特別感興趣，因為它為公司提供了擴大分銷管道的強大火力，同時也保留了用於新投資甚至股票回購的現金。在第三財季，博通產生了48億美元的自由現金流，自由現金流利潤率為37%。對於第四季度，預計自由現金流至少為40億美元，其中很大一部分預計將透過股票回購返還給投資者。在7月季度，博通透過回購向股東返還了13.5億美元的自由現金，可能會有更多回購。

投資博通的主要原因是該公司正在增加股息，這使得這家硬體公司成為投資者的主要資本回報選擇。目前股息殖利率為1.3%，但由於博通在過去幾年中一直在增加股息，投資人可以預期獲得更多股息上調。

在第四季財報公佈之前，先查看EPS預測修正趨勢可以發現，分析師預期該公司的獲利表現強勁。在過去90天內，分析師提交了19份EPS預測上調修正，而下調修正只有8份。因此，上調與下調預測的修正比率為2.4:1.0，這意味著EPS趨勢普遍有利於博通明年的獲利優於預期。分析師目前預計這家IT硬體公司第四財季每股收益為1.39美元，這意味著EPS年增率為26%。

博通的股價很高，而且這種情況已經持續了一段時間。博通股價飆漲的原因在於持續的執行力和不斷成長的股息。股息分配的成長使博通成為股息巨頭，未來資本報酬率更高。

博通目前的本益比為22.8倍，比其3年長期平均本益比高出約35%。然而，人工智慧市場的競爭對手，如英偉達或AMD的本益比要高得多。英偉達的本益比為31.4倍，是人工智慧產業中迄今最高的，而AMD的本益比為27.6倍。該行業的平均市盈率為27.0倍。

從長遠來看，博通的預期本益比可以達到25倍，即使不能達到行業平均水平27倍，因為博通在關鍵指標方面都實現了強勁增長，自由現金流不斷改善，資本回報率也更高。25倍的公允價值本益比意味著至少有10%的上行潛力和每股184美元的公允價值。如果博通的本益比為27倍，也就是產業平均本益比，那麼這家硬體公司的估值可能高達每股198美元。

博通面臨的最大風險與業界是否願意在人工智慧技術上投入大量資金有關。作為一家關鍵任務硬體公司，博通為資料中心市場中的公司提供參與人工智慧經濟成長所需的設備。

隨著人工智慧革命的啟動，博通在2024年全年都取得了出色的財務業績，並大大加速了公司的成長。營收、毛利，尤其是自由現金流大幅成長，顯示該公司第四季也將取得強勁業績。博通預計將在第四季實現約40億美元的自由現金流，鑑於過去90天的每股盈餘趨勢良好，相信博通實現可觀獲利的可能性也很高。股票並不便宜，預期本益比為22.8倍，但人工智慧市場的擴張和強大的產品組合轉化為相當大的重估潛力。

作者|The Asian Investor

編譯|華爾街大事件