納指震盪，關注本周聯準會利率決議【每周更新】

上週（9/11-9/15），全球股市表現分化。美股方面，標普500指數跌0.16%，道瓊斯指數漲0.12%，納斯達克100指數跌0.51%。歐股方面，歐洲STOXX 600指數1.60%，其中英國富時100指數漲幅最高，達3.12%。

【圖源：MacroMicro 日期2023/9/11-2023/9/15】

【圖源：MacroMicro 日期2023/1/1-2023/9/15】

9月13日，美國勞工統計局數據顯示，美國8月CPI同比漲幅從7月的3.2%反彈至3.7%，超過預期3.6%。 8月CPI環比增速也由7月的0.2%加快至0.6%。

核心CPI（剔除能源食品）同比增速從4.7%回落至4.3%，為近兩年來的最小漲幅。但核心CPI環比漲幅較上月的0.2%小幅至0.3%，超過預期的0.2%。

【圖源：MacroMicro 】

油價上漲是推動CPI反彈的最大動力。自7月以來，WTI原油從70美元漲至90美元，上漲約30%。多數分析師預計，在原油供給偏緊下，油價會繼續維持高位，給通膨帶來壓力。

CPI數據發布後，市場對聯準會升息預期升溫，11月升息預期曾達到40%。但隨著市場消化數據，鴿派情緒再度回升。目前芝商所FedWatch工具顯示，市場認定聯準會9月、11月、12月按兵不動的概率分別99%、73%和61.4%，絕大多數市場參與者都認為升息已經達到了終點。

【圖源：CME】

Mitrade分析師：

8月核心CPI同比增速回落顯示通膨仍在繼續降溫，但絕對值水平仍高，且核心CPI環比有所反彈。如果油價上漲持續時間長，未來核心CPI上漲幅度可能會超預期，因此，聯準會年內仍有壓力繼續升息。

我們預計，未來聯準會利率政策將“更高、更久”，目前市場對聯準會升息預期可能過於樂觀。

9月14日數據顯示，在汽油價格強勢支撐下，美國8月零售銷售額環比增長0.6%，超出前值修正值0.5%，也遠超市場預期的0.1%，實現連續第五個月增長。

剔除汽車和汽油的核心零售環比為0.2%，也超出預期。

【圖源：MacroMicro； 加油站是零售上升主要因素】

8月零售尤其是核心零售仍超預期，顯示美國消費仍有一定韌性，三季度GDP預計仍保持擴張。

這是否暗示美國未來將避免衰退？對此，分析師們看法不一。

部分分析師認為，第三季度GDP的強勁表現並不表明軟著陸的可能性增加，實際上正相反，這增加了美國第四季度GDP出現負值的可能性。由於第四季度將沒有類似三季度的推動力量出現，學生貸款支付在經歷了疫情三年中斷期後恢復，消費貸款拖欠率上升，以及勞動力市場疲軟，都可能令第四季度的消費支出不振。

堅定看跌的“大空頭”Michael Wilson也認為，美國經濟今年的增長料將弱於預期，美股投資者很快將為此而感到失望。

但大多數分析師已經開始預期，聯準會將在9月20日發布經濟預測和未來利率路徑的點陣圖展望時，將今年美國經濟增長的前瞻上調至1.8%或2%，這會較6月時預言的增長1%翻倍。

Mitrade分析師：

在超額儲蓄消耗完畢後，勞工市場將決定零售銷售能否繼續維持韌性。目前失業率有所反彈，勞動力市場持續降溫，能否在不大幅提高失業率的情況下降低通膨實現“軟著陸”，仍是未知數。

上週，受芯片股拖累，納斯達克100指數累跌0.51%。消息面上，由於經濟狀況和終端市場需求疲軟，中國台積電要求主要供應商推遲交付高端芯片製造設備。

目前，手機、電腦等芯片都很疲軟，AI芯片的需求不足以抵消其他領域的影響。未來芯片股將會進一步分化，投資者需留意相關風險。

而AI概念股近期也迎來回調，除了應用貨幣化前景不明的因素外，高利率的壓制也是一大原因。

上週十年期美債收益率一度逼近三周高位，兩年期收益率連續三日昇破5.0%，均連升兩週。

【圖源：MacroMicro 】

Mitrade分析師：

當前美債收益率已隱含未來聯準會高利率政策將維持更久的預期，關注本周聯準會利率決議及鮑威爾講話。如信號超預期鷹派，將進一步打擊美股。相反，若資訊都在預料中，將利好股市。