道瓊指數三連跌至四周新低，Salesforce領跌成分股，創近二十年最大日跌；輝達發布財報以來首跌；科技七巨頭中僅蘋果盤中未跌，微軟跌超3%，戴爾盤後跌近20%，中概逆市反彈，中概指漲超1%。
週四公佈的數據顯示美國經濟成長較去年末明顯放緩、消費者的商品支出疲軟：第一季美國GDP修正值年化季季增1.3%，比初值1.6%增速更低，較去年四季度的3.4%大幅放緩，主要經濟成長引擎個人消費支出（PCE）第一季成長超預期放緩至2.0%，初值成長2.5%。
一季度聯準會青睞的通膨指標PCE物價指數成長3.6%，略低於前位數和預期3.7%。
此外，上周美國首次申請救濟人數超預期攀升，四周人數均值處於八個月高位，4月成屋簽約銷售指數創四年新低，也傳來經濟的壞消息。
很明顯，美國之前所謂的經濟強勁是造假了。美股自然也不會因數據利多降息而反彈，科技股更是成為大盤下跌元兇。
機構都在抱團巨頭，明顯是警訊，力的作用往往是相互的。數據顯示，在標普500指數成分股中，前六大美國公司（微軟、蘋果、輝達、Google母公司Alphabet、亞馬遜、以及Meta Platforms）的佔比為30%，為歷史上首次，相較之下，2024年年初佔比為26%左右。
在標普500指數，成分股的權重以市值來計算。昨晚標普和道瓊指數突然沒有即時報價，一些主要的股指期貨基準的交易也不正常，讓投資者盲眼狂奔了一會兒。看到網路上有人說，這是因為華爾街人為製造了大量的橫盤，再疊加T+1結算新貴，直接讓量化基金宕機了。
具體原因，我們不得而知，但兩大股指大約2個多小時沒有實時報價，這種情況確實相當少見，出於對未知不確定性的擔憂，也是很迅速的進行了減倉。最後的結果，下半場的美股確實很刺激，NVDA跳水了3%，股指也是最終跌破了5265的關鍵支撐。道瓊指數因為沒有輝達的護盤，幾天前就已經破位了，現在標普也是很明顯的破位，接下來的市場怕是不會太過樂觀。
我們即將進入6月，目前市場沒有太多利多消息可以炒作了，整個6月怕是要進入一個調整週期了。
賽富時 (CRM.US)收跌19.74%，創2008年以來最大跌幅，也帶崩了不少軟體股。一季營收91.3億美元，年增10.7%，不及市場預期的91.5億美元；淨利15.33億美元，上年同期為1.99億美元。攤薄後每股收益為1.56美元，去年同期為0.20美元。此前，該公司表示，當前季度的銷售成長將放緩至歷史最低水平，這加劇了市場對該公司能否在行業轉向人工智慧工具之際保持領先地位的擔憂。
在昨天的文章裡面，我們曾經說過，美銀是晶片領域的超級反指，當這家機構突然開始唱多晶片硬體的時候，你往往需要小心。 DELL前一個交易日，剛剛因為美銀唱多，上漲了近8%，昨天就差不多全部跌了回去，如果算上盤後的暴跌，反指美銀，可以說是當之無愧。
DELL財報前一眾華爾街主流投行紛紛上調其目標價，但看財報，儘管戴爾總營收和分項業務收入都超預期，AI伺服器的積壓訂單高達38億美元或季環比增長30%，但未能打動對AI寄予厚望的投資人，而且調整後EPS獲利下滑，盤後股價深跌近18%。還有分析稱，戴爾沒有在財報聲明中直接提供下季業績指引，也導致股價深跌。
我大概看了下DELL的財報，市場預期AI伺服器的營收是14億美元，結果是17億美元，從這個角度看的話，那其實還是不錯的。關鍵的問題在於利潤率，DELL傳統業務的利潤率是8%，大家本來是期待AI伺服器業務應該比傳統業務更賺錢的，結果利潤率還不到8%，幫NVDA代工之後，利潤率反而變得更低了，所以直接就閃崩了。
這讓我想起了SMCI，之前SMCI不斷創新高，前大家覺得SMCI是NVDA專屬代工商，所有的GPU都要從SMCI這邊，這市場想像力巨大，後來發現被DELL搶走了市場份額，SMCI就開始從高點回撤，並且開始慢慢一蹶不振，連股價也不跟著NVDA波動了。
老黃一開始各種月台SMCI，說SMCI是重要的合作夥伴，最近基本上不怎麼提SMCI了，開始強調和DELL的合作關係，本來大家還以為是DELL多麼牛逼。結果現在一看，還是利潤率的問題，SMCI的利潤率17%，所以老黃反手就去找利潤率不到8%的DELL，估計後面會有中國廠商出來卷，這生意怕是做不下去了。
輝達昨天盤中突然跳水。外媒引述知情人士報道，美國官員已經放慢了向輝達(NVDA.O)和AMD(AMD.O)等晶片製造商發放向中東地區大批量出口AI加速器的許可證，與此同時官員們正在對該地區的人工智慧開發進行國家安全評估。知情人士稱，目前尚不清楚評估需要多長時間，怎樣才算大批量出口也沒有具體定義。
NVDA的高估值建立在超70%的利潤率上，這個高利潤率無非是因為「大家覺得AI是未來，搶購囤積GPU形成的」，一旦發現AI的商業化並沒有想像中那麼好，那在GPU上的高投入還能持續下去嗎？我想這個問題的答案，怕不會那麼樂觀。
昨天還有一件大事，在周四發布的一份公告中，微軟、谷歌、Meta、英特爾、AMD、思科、博通、慧與科技宣布達成共識，將集體推動一個名為超加速鏈路（Ultra Accelerator Link，簡稱UALink）的資料中心大規模AI系統通訊標準。這項規範旨在給不同AI加速器的連接設定規範，當然是為了方便在同一個資料中心內混用不同的AI晶片。公告表示，相關的規格將會在今年第三季提供給參與聯盟的公司。
很顯然，所有人看到這份公告的第一個反應都是——輝達不在其中！考慮到輝達佔據整個AI晶片市場的近8成份額，毫無疑問會堅持使用其自稱「全球最快高效能運算協議」的NVLink，所以這些科技巨頭「不帶輝達玩」也能說得通。當然，這個聯盟能成什麼氣候還不太好說，但各家「金主」眼下都是輝達的大客戶，搞出一個排除輝達顯卡的協議，這是不是在威脅NVDA犧牲高利潤率？
軟體股紛紛暴雷，說明企業不願意為AI功能付費；SMCI和DELL利潤率低下，說明還是硬體代工企業，而不是人工智慧公司；MSFT、GOOG和AMZN的雲端運算業務，也沒有因為AI賺到錢。現在問題是所有夥伴和生態鏈都不賺錢，那AI這個故事還能講下去嗎？
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