遊戲股大反轉！大摩小摩高盛站台，花旗：積累的機會來了

繼上週大跌後，遊戲股在2023年收官週迎來反轉。網易週二美股上漲超5%，週三港股（9999.HK）盤中漲近12%，騰訊港股（0700.HK）漲超4%。摩根大通建議趁機買入，花旗表示現在是積累的機會，大摩表示當下估值更有吸引力，高盛料股價提升。

【港股騰訊和網易股價，來源：TradingView】

上週五，12月22日，國家新聞出版署發佈《網絡遊戲管理辦法（草稿征求意見稿）》，就網絡遊戲出版經營中的版號、內容管理、遊戲消費等進行細化表述，引發資本市場、產業和大眾輿論等廣泛的討論。意見稿中提到，網絡遊戲不得設置每日登錄、首次充值、連續充值等誘導性獎勵，所有網絡遊戲須設置用戶充值限額等。

受此影響，遊戲板塊股價大跳水，A股和港股多隻遊戲股和主題ETF跌停，網易港股和騰訊分別跌超25%和12%。

隨後，有關負責人和各大公司紛紛表態以緩解市場擔憂。國家新聞出版署有關負責人表示，征求意見稿立足於保障和促進網絡遊戲行業繁榮發展，並表示將認真研究各方的關切和意見，在聽取各方意見基礎上進一步修改完善。

【來源：國家新聞出版署】

中國音數協遊戲工委內部人士稱，既然是征求意見稿，表明目前階段各界均可暢所欲言，以使其切實可行，更為完善。《上海證券報》援引專家解讀意見稿稱，當前僅為意見稿而非終稿，應理性看待其影響，不必過度反應。《證券時報》援引分析師觀點稱，有規范比沒規范好，各大企業對監管的要求更加清晰，有利於行業的向上發展。

對此，騰訊表示意見稿對遊戲的商業模式、運營節奏等關鍵要素並無本質改變，網易也表示不會對業務造成本質影響。騰訊、網易、心動公司等多家遊戲企業紛紛表示將積極配合新規落地，巨人網絡、完美遊戲、三七互娛、愷英網、吉比特等多家遊戲公司宣佈回購或增持計劃。

12月22日當天，騰訊公告稱回購359萬股股票，總支付10億港元。此外，有消息稱，網易或將與暴雪重新牽手合作，代理引進《魔獸世界》國服版。但暴雪中國表示目前沒有可以分享的信息或更新，網易暫未明確回應。

週一，國家新聞出版署最新公佈12月國產遊戲版號，共有105款遊戲獲批，較上月87款有所增長，為今年1月以來最高。其中，騰訊的《逆戰：蔚來》、網易的《螢火突擊》等新遊戲在列。

【來源：證券時報】

經統計，今年至今共發放遊戲版號1076款，其中國產978款，進口98款，超過2021年的748和2022年的512款。

中信證券分析稱，目前遊戲版號仍處正常節奏，監管強調鼓勵精品原創遊戲和遊戲出海，中長期來看中國遊戲行業仍有發展機會。

花旗（C.US）重申對騰訊和網易的「買入」評級，將上週五的股價大跌視為積累的機會。該行報告稱，遊戲版號的增加以及國產和進口在幾天內同時獲批，應是監管機構支持中國遊戲產業健康發展的積極信號。

高盛（GS.US）維持騰訊和網易「買入」評級，目標價為435港元和206港元。該行認為，國家新聞出版署增加遊戲版號、當局對其中爭議討論進行重新修改、多個官媒對遊戲產業的正面評論，應會對遊戲發行商的股價帶來支持。

據悉，高盛新興市場洞察基金在7月31日至10月31日進行了調倉處理，其中增持了11.53萬股至221萬股騰訊股份，排名從第二升至第一大重倉。

摩根大通（JPM.US）認為股價劇烈調整屬於過度反應，建議投資者趁機買入。該行表示，相信意見稿對騰訊和網易的影響不大，初步估計對遊戲收入的貨幣化影響少於10%，股價大跌為騰訊和網易創造了一個有吸引力的入場點。該行給予網易「增持」評級，目標價195港元。

大摩最新報告表示，相信網易股價60日內將升，發生概率為70%到80%，評級增持，目標價150美元。該行指出，意見稿對網易收入的影響甚微；網易近期股價大跌後，短期估值變得更有吸引力。

中金公司表示，意見稿在吸納各方意見完善後對遊戲行業商業模式無本質改變。中銀國際報告稱，意見稿大部分方針是對先前措施的重申，並不會對國內開發商財務產生重大影響。

此外，德邦證券指出遊戲行業加配機會已現良機，原因有三：預計今年基本面逐步修復；ARVR和AIGC賽道成長預期非常明顯；政策支持數字經濟、文化產業和平台經濟發展。