迪士尼需要「新增長故事」

在經歷了慘淡的2023年之後，迪士尼（DIS.US）似乎沒有從過去幾年的失敗中學到任何教訓。迪士尼今年的表現非常糟糕，以至於環球影業超越迪士尼成為2023年票房收入最高的電影工作室。迪士尼自2016年以來一直穩居全球票房榜首，自2015年迪士尼收入達到69億美元以來，環球影業就再也沒有排名第一。

由於好萊塢罷工，2024年的預測效果不佳，消息變得更糟。 2023年國內票房將突破90億美元，但預計2024年票房銷售額將降至80億美元。

漫威最近取得了漫威系列有史以來最弱的開局成績。影片上映近兩個月後，目前全球票房勉強突破2.05億美元大關。這部漫威電影將成為自2009年迪士尼收購漫威工作室以來表現最差的系列電影。

迪士尼在票房方面遇到了巨大問題，在視訊串流市場也面臨巨大壓力。現在，近6.5%的訂戶每月都會取消服務。

串流媒體服務以低廉的價格說服人們放棄有線電視，突然間，訂閱價格的上漲導致取消數量大幅增加。毫不奇怪，視訊串流服務是為了吸引尋求更高價值的有線電視訂戶而建立的，而大幅的費率上漲正在迫使更多的人取消服務。

Disney+現在對Hulu/ESPN+捆綁服務收費24.99美元，該服務最初於2019年底推出，價格僅12.99美元。訂閱量在4年期間飆升了近100%，Disney+三人組實際上每月上漲2美元，其中包括要求用戶查看廣告。

目前持有迪士尼是一項複雜的投資。該股的交易價格僅為預期每股盈餘目標的21倍，但這家媒體公司必須將獲利成長17%才能達到分析師對2024財年的目標。

該公司連續兩個季度未達到收入目標，質疑迪士尼如何能夠在明年實現如此大幅的營收成長。業務方向上沒有任何內容支持這家媒體巨頭在本季度除了對Disney+訂閱服務積極收費以應對持續取消的情況之外。

迪士尼剛與ValueAct的積極分子達成協議，支持迪士尼的董事會成員名單，而Blackwells Capital正在提拔自己的董事會成員，儘管他們支持首席執行官博格·艾格(Bog Iger)。由納爾遜·佩爾茨(Nelson Peltz)管理的特里安基金(Trian Fund)仍在尋找董事會成員，而董事會成員仍然對迪士尼持批評態度。

如果迪士尼能夠在未來3年實現近20%的每股盈餘成長率，那麼該公司就不會有那麼多積極分子參與這項業務。每股盈餘預期持續下滑，使我們對該股的看法為中性。

作者|Stone Fox Capital

編譯|華爾街大事件