富時全球股票指數大調整，多隻個股異動，有何玄機？

2024年2月28日，英國富時羅素指數公司公佈了全球股票指數（FTSE Global Equity Index Series）半年度指數審查報告，調整措施於3月4日生效，3月15日收盤後指數正式調倉。

從市場表現來看，調整股在調整生效日多數個股小幅下跌，但成交額急劇放大數倍。而從相關個股的市值規模來看，大盤股的納入門檻在250億港元以上，中盤股則大約在150億港元，小型股則需超過37.5億港元。

除市值外，股份流通、流動性狀況也是相關個股成為不同規模的指數成分股的重要因素。此外，富時全球股票指數的規則在某種程度上與港股通調整規則頗為相似。

一、富時指數調倉，多檔港股成交額放大數倍

富時全球股票指數系列（中國區域）調整名單中，大盤股納入了中航科工、浙江滬杭甬、泡泡瑪特、遠東宏信、維達國際5檔港股，中盤股納入了微創醫療1只，小型股則納入艾迪康控股、雅生活服務、安能物流、華晨中國、雲端音樂、明源雲、萬物雲、賽生藥業、瑞安房地產、融創中國、融創服務、天立國際控股12只。

從納入個股的漲跌情況來看，生效日當天多數個股下跌，跌幅中位數為0.9%；而從其成交額上看，獲富時指數納入的個股在調整生效日的交易異常活躍，幾乎所有個股較上一日的成交額均呈現明顯攀升，個股升幅中位數達3.2倍。

此外，大盤股剔除了微創醫療、馬可數位科技2只，中盤股剔除了中航科工、遠東宏信、維達國際、泡泡瑪特、明源雲、海普瑞、雅生活服務、瑞安房地產、融創服務、浙江滬杭甬10隻，小型股則剔除了友聯國際教育租賃、祖龍娛樂、澳優、建發物業、中國高速傳動、京信通訊、四海國際、合景泰富集團、滿地科技股份、互太紡織、維亞生物、興達國際、珠光控制共13隻。

從調出名單看，被剔除個股的單日跌幅更大，跌幅中位數達到了4.7%；而從成交額上看，調出個股同樣出現活躍度大增的情況，成交額較上一日的升幅中位數達到了4.6倍，資金流出較為明顯。

從相關的納入及剔除個股行情中不難發現，成交額的異動均發生在接近收盤時點，這也證明了追踪相關指數的投資機構為盡量縮小在指數調整時產生的誤差，往往會在生效日前提前卡點買入，個股流動性的大增源自於被動資金的買入。

二、大盤股、中盤股、小型股調整的門檻差異

從富時全球股票指數系列（中國區域）的大中小型股納入名單中可以看到，獲納入大盤股的港股於2023年底的總市值規模均超過250億港元，而微創醫療則因第四季度股價下跌近30%，市值跌至約155億港元而降至中盤股。

不過，被納入小型股的個股裡，亦有數只港股市值較高的公司，例如萬物雲、華晨中國、雲音樂等，其中萬物雲於2023年底的市值規模接近300億港元。它們市值這麼大，為何被納入小型股？

根據富時羅素的公告顯示，進入中國區域大/中/小盤股指數池的最低總市值門檻為33.58億/38.41億/4.77億美元，即成為小盤股的最低市值需要在37.5億港元之上，大中盤股則需約300億港元。

來源：富時羅素指數公告

例如萬物雲，其在2023年10月24日剛完成內資股轉H股從而實現全流通，但對於富時指數的半年度檢討而言，它在前9個月的市值都未滿足大中盤股的門檻，因而最後被納入了小型股行列。

雲音樂則有可能是因為流動性較差所致，2023年其全年成交額僅有不到22億港元，累計換手僅12.09%，日均換手率不足0.05%。而根據富時指數的要求，非現有成分股需在12個月中至少10個月的每月中位數換手率達到0.05%。

在市值和流動性指標的要求上，富時指數的規則與恆生綜指、港股通有不少相似之處。因此，大家也不妨多關注港股通調整狀況，從LiveReport客戶端測試相關個股的市值及流動性，對富時指數港股成分的調整預測同樣具有指導意義。