TradingKey - 6月11日週三，美國勞工統計局將公佈2025年5月消費者物價指數（CPI）報告，投資人將從這份報告觀察川普關稅如何將成本轉嫁給消費者。CPI報告公佈前，市場加大聯準會年內降息一次的押註，且在中美談判進展順利的背景下，市場偏好趨向冒險。
經濟學家預計，美國5月CPI同比增長2.4%，從前值2.3%小幅反彈；環比增長0.2%，持平上月。
剔除波動較大的食品和能源後，5月核心CPI預計同比增長2.9%，較4月的2.8%反彈，這將是2025年內核心通膨率的首次反彈，扭轉年內迄今的通膨降溫趨勢。預計核心CPI環比增長0.3%，前值0.2%。
【美國核心CPI年率，來源：Trading Economics】
5月CPI報告將進一步揭曉美國關稅對通膨水平的上行風險有多大影響。在4月CPI報告中，由於多數企業未採取漲價措施、以及提前集中採購積累了大量庫存，消費者物價水平並未反彈。
不過，隨著沃爾瑪（WMT）等企業宣佈調升價格以覆蓋關稅成本，關稅的影響可能會在5月報告中得到更明顯的呈現。
美國銀行經濟學家表示，5月關稅政策對經濟數據的影響將比4月更大，4月關稅驅動物價上漲最明顯的品類時音響設備價格環比增長8.8%。此外，服裝、新車、家用電器等關稅較高的商品的價格波動值得關註。
富國銀行經濟學家表示，5月CPI報告將成為檢驗關稅上調轉嫁消費者的速度和幅度的重要指標。隨著高關稅製度的持續，此前保護消費者免受成本影響的做法可能會變得困難。
另一方面，服務業通膨可能會一定程度上抵消商品通膨的影響。有觀點指出，近幾個月外國赴美遊客下滑、政府職員削減出行，機票、酒店價格持續低迷甚至進入通縮，美國經濟的潛在疲軟將拖累整體通膨走勢。
美股怎麼走？
在CPI數據公佈前，交易員因此前非農就業數據強勁而降低了今年Fed寬鬆預期，目前保持相對謹慎。截至目前，市場押註聯準會2025年僅降息一次。
中美貿易戰的降溫也削弱了聯準會積極降息的必要性，儘管降息前景受到抑製，但貿易局勢的任何利好消息都可能驅動美股繼續走高。
據22V Research調查，42%的投資人認為市場對5月CPI的反應是「冒險」，33%為混合，25%為避險。值得註意的是，這是2024年8月以來市場反應首次偏向冒險。
近期，摩根大通、摩根士丹利、花旗、高盛等華爾街機構一改此前悲觀預測，認為美國經濟韌性和關稅風險的減弱將支撐美股走高。
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