蜜雪冰城衝刺港交所：全球門市超3.6萬家，2023年前三季營收約154億元

據IPO早知道消息，蜜雪冰城股份有限公司（以下簡稱「蜜雪冰城」）於2024年1月2日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，美銀、高盛和瑞銀集團擔任聯席保薦人。

蜜雪冰城作為全球性現製飲品企業，聚焦為廣大消費者提供單價約6元人民幣的高質平價的現製果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等產品，現旗下擁有現製茶飲品牌「蜜雪冰城」和現磨咖啡品牌「幸運咖」。截至2023年9月30日，蜜雪冰城在中國及海外11個國家擁有超過36,000家門市。 2023年前9個月，蜜雪冰城的門市網路共實現出杯量約58億杯。

根據灼識諮詢的報告，以截至2023年9月30日的門市數及2023年前9個月飲品出杯量計算，蜜雪冰城是中國第一、全球第二的現製飲品企業。

目前，蜜雪冰城的產品組合中涵蓋常青款產品以及季節性與區域性產品——其中，蜜雪冰城的三大常青款產品冰鮮檸檬水、新鮮冰淇淋和珍珠奶茶於2023年前三季在中國分別售出約9.13億杯、4.42億支、3.26億杯。根據灼識諮詢的報告，這三款產品是中國現製飲品業銷量最高的三個單品。此外，蜜雪冰城亦根據消費者喜好洞察及市場趨勢分析，定期推出符合時令及地域特色的季節性及區域性飲品，其中2023年6月推出的「莓果三姊妹」上新首月銷量約3,300萬杯，成為銷售爆款產品之一。

財務數據方面。2022年，蜜雪冰城的營收年增31.2%至135.76億元。 2023年前三季的營收則年增46.0%至153.93億元；同期，蜜雪冰城的淨利為24.53億元，年增51.1%。

成立至今，蜜雪冰城已獲得高瓴、美團龍珠以及CPE源峰三家知名機構的投資。 IPO前，高瓴和美團龍珠分別持有蜜雪冰城4.0%的股份，CPE源峰則持股2.0%。

蜜雪冰城在招股書中表示，IPO募集所得資金淨額將主要用於提升端到端供應鏈的廣度和深度；品牌和IP的建設和推廣；加強各個業務環節的數位化和智能化能力；以及用作營運資金和其他一般企業用途。

擁有業界最大、最完整的供應鏈體系，2023年前三季終端零售額約370億元

作為中國現製飲品產業中唯一達到3萬家門市規模的企業，截至2023年9月30日現製茶飲品牌「蜜雪冰城」在國內擁有的門市數接近業界第二名至第五名之和。同時，蜜雪冰城已在海外開設約4,000家「蜜雪冰城」門市，並快速成為東南亞市場排名第一的現製茶飲品牌。 2022年以及2023年前三季度，蜜雪冰城門市網路分別實現了約300億元和370億元的終端零售額。

當然，之所以蜜雪冰城能夠走出這種規模，底層還是蜜雪冰城對供應鏈體系的重視，這也是蜜雪冰城「高平價」價值主張的基石。

根據灼識諮詢的報告，蜜雪冰城作為在國內現製飲品行業中最早設立中央工廠的企業，目前擁有業內最大和最完整的供應鏈體系，涵蓋採購、生產、物流、研發和品質控制等核心環節。具體來講：

在採購端，蜜雪冰城的採購網絡已覆蓋全球六大洲、35個國家。一方面，來自全球優質產地的原料保證了產品的真、鮮、純；另一方面，規模化的採購同樣可以提升議價能力。以檸檬、茶葉和咖啡生豆為例，僅2022年，蜜雪冰城對這三種原料的採購數量分別達到5萬噸、9千噸和5千噸，採購規模業界領先。根據灼識諮詢的報告，就同類型、同品質的奶粉和檸檬而言，蜜雪冰城2022年的採購成本較同行業平均水平分別低約10%與20%以上。

換言之，極具優勢的採購成本令蜜雪冰城以更高性價比的產品吸引消費者和加盟商，而消費者數量的增加和門市網絡的擴張又進一步推動了採購網絡的拓展和採購規模的提升，形成良性循環。

在生產端，蜜雪冰城同樣已成為現製飲品供應鏈領域中生產品類最全和規模最大的企業，並實現了生產的高度數位化和智能化——透過自研自產的體系，蜜雪冰城提供包括糖、奶、茶、咖、果、糧、料在內的全品類一站式的飲品食材解決方案，並已在河南、海南、廣西、重慶、安徽擁有五大生產基地，總佔地面積67萬平方米，年綜合產能約143萬噸。這種以技術賦能的生產流程，不僅提高了標準化程度，從源頭消除食品安全隱患，也提高了加盟主的滿意度和消費者的體驗感。

為了進一步提升經營效率，蜜雪冰城也建立了由26個倉庫組成、總面積達30多萬平方公尺的倉儲系統。截至2023年9月30日，蜜雪冰城在全國超過90%的縣級行政區劃實現了12小時內觸達。

此外，「蜜雪冰城」亦為中國現製飲品業中極少數實現加盟商的飲品食材、包材及設備100%從品牌方採購的品牌－蜜雪冰城提供給加盟商的飲品食材約60%為自產，根據灼識諮詢的報告為中國現製飲品行業中最高，其中核心飲品食材為100%自產。

利益與共的加盟模式已被驗證，全球現製飲品市場將加速成長

從另一個角度來看，加盟模式的是否被信任同樣是一家茶飲企業能夠走到「萬店」甚至更多的基礎所在。

截至2023年9月30日，蜜雪冰城門市數超過36,000家，加盟商夥伴已超過16,000名。

根據招股書披露，蜜雪冰城門市的初始投資和加盟費都低於中國現製飲品產業平均收費水準。從收入模式而言，蜜雪冰城不以加盟費和相關服務費為主要收入。在業績記錄期，蜜雪冰城僅有2%的收入來自於加盟費和相關服務費。

此外，蜜雪冰城是中國現製飲品業內唯一對加盟商同時採取免物流費、免空間設計費、免宣傳物料費政策的企業。在特殊時期，蜜雪冰城與加盟商共克時艱，在2022年初宣布減免截至2021年底所有國內「蜜雪冰城」加盟商一年的加盟費，隨後也下調了69款門市物料與設備的價格，平均降價幅度約15%。這不僅促進了加盟主與公司之間互利共贏的關係，也符合蜜雪冰城「讓夥伴更富有」的使命。

為對加盟商持續支持與賦能、幫助加盟商更好經營門市，蜜雪冰城現已在選址、店型、操作和營銷方面實行數位化標準化管理，在門市開業前等重要節點進行線下集中培訓。此外，透過智慧門市解決方案，蜜雪冰城賦能加盟商並提升其營運效率。

正是得益於前述供應鏈體系、加盟模式的趨於完善，根據灼識諮詢的研研，約98%的受訪加盟商認可蜜雪冰城秉承互利共贏的合作理念，設身處地為加盟商著想；92%以上的受訪加盟主願意推薦親朋好友成為蜜雪冰城的加盟主。業績記錄期，蜜雪冰城累計收到加盟諮詢超過290萬個。

這也就不難解釋，蜜雪冰城在過去幾年已實現將營運區域從中國拓展到海外市場，將產品品類從現製冰淇淋和茶飲拓展到現磨咖啡，實現跨地域和跨品類的規模化拓展。

何况，中长期来看，全球现制饮品市场规模巨大，并且未来预计将呈现加速增长态势——中国现制饮品市场的规模预计将自2022年起以18.7%的复合年增长率在2028年增至约1.2万亿人民币，其中平价现制饮品在不同价格带的现制饮品细分市场中增速最高，2022年至2028年的複合年增长率预计为24.0%。

事實上，與更高價格帶的現製飲品相比，平價現製飲品更考驗企業供應鏈的廣度與深度以及品牌聲譽。這意味著，領先的平價現製飲品企業不僅擁有了可持續擴大的競爭優勢，而且建立了更高的進入障礙。

放眼全球，2028年全球現製飲品市場的規模預計將達到約1.1兆美元。其中，東南亞現製飲品市場的規模預計將達到約49億美元，2022年至2028年的複合年增長率約20.3%，增速為全球主要市場最高。

綜上不難發現，透過過去20餘年打造的極致高效供應鏈基礎設施、建設的全民品牌以及管理大型加盟店網絡方面積累的經驗，蜜雪冰城或將持續放大頭部效應，繼續實現規模化、永續的成長，並打造更全球化的百年品牌。