【丫丫複盤】業績前突發跳水

今天港股持續下滑，尤其以TMT板塊為主要輸家，即將公佈業績的美團於下午更是突然跳水，有傳其Q4外賣單量增速指引不好。

美團的外送業務具備雙邊正向規模效應，所以才促使其在業界形成了更徹底的壟斷，護城河非常之深。不過，其市佔率已達70%以上，繼續擴大比較難，雖然餓了廬對阿里來說可能是雞肋,但大概率不會放棄，而且早前更有傳抖音要收購餓了廬。          

這意味著，外送業務的成長只能依靠宏觀環境，這點在當下明顯不太利好。          

另一方面，美團利潤最高的到店業務面對著來自抖音的威脅，兩者在一二線城市的門市重合度極高。美團是一個工具平台，而抖音是內容平台，更容易為餐廳打廣告，這流量性質差異，代表了抖音能夠蠶食美團，但美團不可以蠶食抖音。          

尤其消費者是沒有忠誠度的，到餐廳消費的時候會比較美團還是抖音便宜，如果長期下來發現沒有分別，最終或會傾向在吸引他來消費的抖音上團購。              

美團目前在一二線城市只能防守，以及寄望搶佔下沉市場的先機。對抖音而言，搶了美團一些到店業務的利潤，便足以把美團打掉更多估值。留意在Q3財報中，公司提到「餐飲外送經營溢利的穩健成長被到店、旅館及旅遊業務經營溢利的年減所部分抵銷」。          

在社区团购方面，美团则要对上多多买菜，而社区团购和传统电商的用户契合程度其实要高于外卖、实时零售，加上拚多多流量更大，美团需要面对更激烈的竞争。         

而且，在消費降級下，消費者可能更傾向於選擇隔天自提以及價格為王的多多買菜，美團的速度優勢就失去了吸引力。          

美團雖然外帶基本盤穩固，確定性高，但未來還有多大空間看不到，且壟斷了也不代表想賺多少就賺多少，而其他業務又被面對其他大廠，競爭激烈，加上估值不夠便宜，即便這次財報可能超預期，但相信要給出更超預期的指引，才能扭轉資金的偏好。