【丫丫複盤】港股又崩了

美債殖利率回落，人民幣持續升值，但市場傳出明年經濟方面的消息，結果股市一整天下滑。

受到美團拖累，恆指跌得更厲害。美團的問題昨天都提到了，而這與再次暴漲的拼多多相比，簡直是天堂與地獄。

拼多多一方面在國內蠶食阿里京東份額，另一方面出海蠶食亞馬遜，本質都是受益於全球消費降低。而拼多多和抖音的成功，也反映出許多龍頭的護城河可能沒有想像中堅固。

拼多多尚且同樣在電商行業，靠的是把國內供應鏈效率提升，同時輸出到海外，只能說是傳統電商固步自封，讓它有了上位機會，留意亞馬遜甚至很大方的把Temu廣告放在網站上。至於抖音完完全全是新物種，防不勝防。

Temu於Q3的GMV約63億美元，大摩預測Q4將成長至86億美元，這意味著Q4的交易服務收入較去年同期成長率持續超過3倍。但目前Temu於美國的MAU數量已接近亞馬遜的80%，加上黑五的助力下，Q4增速說不定會再超市場預期。當然，也要潑點冷水，Temu繼續維持這高增速，監管風險將會越來越高。

經歷今天下跌後，阿里的市值越來越接近拼多多，看來被後者超越是早晚的事。

馬雲早前已澄清並未出售阿里，但根據報導，減持計畫於8月制定，當時阿里股價最高達到100元，目前已跌了25%。這種減持計畫就像騰訊背後的南非大股東一樣，寧可一次過賣掉，總比持續壓制情緒來得更好。

值得一提的是，阿里今月初將國內批發電商平台1688 和二手電商平台閒魚期升級為淘天集團的一級業務。

其中，原本不面向C端用戶的1688近年來其實已開放給散客湧入，主打的都是品牌平替。在不影響淘天的獲利能力下要對抗拼多多，相信1688是阿里的首選。

同時，近日也傳出1688要做跨境，12月底上線英文版APP，能與與國內數據打通，方便海外用戶下單。這款跨國版1688究竟與阿里國際站和速賣通有何大分別，可能還需要等待官方消息確認。

此外，自2016年來阿里多次注資的東南亞電商Lazada亦同樣面臨不少競爭。根據資料，Lazada去年GMV達到201億美元，在印尼以外的東南亞所有的國家排名第二。位居首位的是 Shopee，GMV為479億美元，佔東南亞電商總GMV的近一半。

目前Temu已於8月進軍東南亞，Lazada的第二地位可能隨時不保，且發展方向也可能要從追求獲利重新回到規模擴張。