【丫丫復盤】源源不絕的拋壓

市場再次出現非一般走勢，一邊在護盤，另一邊傳出潛在利好。不過，突然的拉升，最終受益的可能只是堅定撤離的外資，特別是港股，仍然面對著源源不絕的拋壓。

阿里約一個月前宣布自上市以來的首次大規模派息，但至今股價已跌逾17%；藥明生物下調指引導致一天跌去23%後，於5個交易日內進一步跌了13%；美團在業績後也跌逾23%。

大票接連大跌，看來港股最近實在沒有什麼好消息可慶祝，而今天市場焦點又再次落在李寧身上。

李寧的問題早前提及，目前又再做出損害投資人信任的事，不難怪今天會出現暴跌。

理論上，李寧由職業經理人管理，營運水準應該比不少上市公司好，但或許正因為管理階層由沒有股權利益，所以在擴張計畫上過於激進，以致出現通路竄貨亂價的問題，導致品牌力下滑。

但參考美股，不少公司由職業經理人打理，也沒有類似嚴重的問題出現，只能說這些問題最終指向背後大股東，尤其是這次決定花費22億港元購買一個22層的辦公兼零售空間，相信要董事會點頭才行。

上次九毛九想花掉大部分現金，這次李寧只拿出現金的22%，雖然對日常營運不大，但在業績下滑之際不去尋思原因，反而去抄底香港房地產，美其名是以香港作總部因而擴大在香港和國際市場的影響力，但市場只會覺得是不務正業。

另外，雖然物業以低於市價10%出售，但對作為賣家的恆基地產來說仍然是個好消息。

根據資料，港灣東的總租金收益率約為2.3%，遠低於北角地區甲級辦公室的總租金收益率2.6-3.0%。基於外資持續撤離，香港的辦公室市場持續面臨下行壓力，因此儘早拋售回報低的專案回籠資金才是最重要，而且在美元利率高企下，不難找到回報更高的投資。

無論如何，上次九毛九已因壓力取消收購，如果這次李寧沒有採取同樣做法，某種程度上也反映對其他股東的重視程度。