劇情反轉！統一企業中國業績靓麗，股價卻唱反調

統一企業中國(00220.HK)於昨日(8月7日)披露靓麗的中期報後，有網友表示：「消費股又行了？」然而，資本市場卻不按「套路」出牌。

8月8日，統一企業中國股價不漲反跌，盤中一度跌逾10%，最終收跌9.16%。

針對此情況，不少投資者在交易平台的社區中表達了他們的無奈之情，其中不乏有人以戲谑的方式評論：「港股真會玩」。

逆勢斬獲佳績，飲料撐起增長大旗

今年上半年，我國消費市場偏弱，社會消費品零售總額同比僅增長3.7%，其中飲料類零售總額增長5.6%。

統一企業中國(以下簡稱「統一企業」)在市場消費不振的環境下經營表現良好，上半年業績平穩增長。

期内，公司實現收入154.49億元，同比上升6%；毛利為52.28億元，同比上升15.3%；期間溢利為9.66億元，同比上升10.2%。受益於部分原物料價格回落、產能效益提升、產品結構優化，統一企業毛利率同比提升2.7個百分點至33.8%。

分業務看，飲品分部繼續保持正增長勢頭，為推動統一企業業績增長的主要動力。

期内，飲品分部營收破百億，同比增長8.3%至100.24億元，茶飲料、果汁及其他產品營收都取得不錯增長，分别同比增長11.8%、8.2%及13.8%。但奶茶產品增長乏力，營收僅同比增長3.3%，或是因國内現制茶飲市場低價競爭加劇帶來的負面影響。

此外，統一企業三大產品線的毛利率均得到提升，其中飲品業務上半年毛利率達38.0%，同比上升2.7個百分點。

在上半年，統一企業飲品業務推出多款新產品，包括元氣覺醒蘋果汁、Keep Sweet等，這些新品推動了公司銷售額的提升。草根調研顯示，統一企業7月飲料實現穩健增長，8月初以來增勢改善。

食品業務則面臨較大的增長壓力，上半年營收僅微增0.9%至49.47億元，收入支柱方便面業務則同比增長1.9%，增長乏力。

申萬宏源在研報中表示，統一企業食品業務主要增量由老壇酸菜和茄皇系列貢獻，而湯達人系列目前表現仍存在壓力。

不過受益於產品溢價能力的提升，食品業務在今年上半年實現扭虧，分部溢利為1.43億元，上年同期則虧損0.58億元。

下半年信心不足？

對於中期業績披露後股價大跌的原因，市場普遍認為是由於統一企業管理層下調了全年銷售增長目標。

由於宏觀經濟疲弱、市場競爭加劇以及第二季中國多雨天氣等因素，拖累第二季銷售增長放緩，統一企業管理層將全年銷售增長指引由此前的8%至12%下調至5%至8%。

儘管飲品業務上半年增長亮眼，但統一企業管理層對銷售增長前景轉趨保守，指飲品部門在7月面臨更大競爭壓力。不過管理層對下半年毛利率保持信心，預計在利用率改善及控制折扣下，公司毛利率將繼續擴大。

不過，一些投行依然看好統一企業下半年的增長。其中，美銀證券指出，受惠於比較基數較低、市佔率上升、推出升級版經典方便面系列及新飲料產品，以及有利天氣等，預計統一企業下半年實現良好的增長。

實際上，為了推動公司業績穩健增長，統一在推新品方面力度並不小。尤其是飲品市場，統一通過推出無糖茶和預制菜等新產品線，以及開發旅遊景點和交通樞紐等新銷售渠道來實現增長。其中，一款無糖綠茶「春福綠茶」,被統一視為今年的重要單品。

統一管理層曾表示，未來三年，希望春福綠茶能成為一個億級大單品。

然而，統一可能低估了今年内卷的壓力。隨著越來越多玩家入局，無糖茶賽道也越來越擁擠。

今年以來，康師傅(00322.HK)接連上新無糖烏龍茶、無糖茉莉花茶等新品，達利推出朝葉茉莉毛峰與烏龍茶，東鵬飲料(605499.SH)旗下的「鵬友上茶」推出了茉莉與普洱兩款新品。此外，伊利(600887.SH)、元氣森林等品牌也推出無糖飲料新品。

有數據顯示，2023年全國無糖茶新上市的單品數達157個，2022年為93個，顯示出市場競爭更加白熱化，導致價格戰的戰火已在無糖茶飲賽道蔓延開來。

不只是無糖飲料，國内整個飲料市場都呈現出競爭加劇的態勢。但另一面，飲料賽道的競爭既是挑戰也是機遇，行業高速發展下為競爭力較強的企業留下了空間，統一企業下半年能否頂住壓力實現良好增長，值得我們持續關注。