【窺業績】Q1虧損收窄5成，股價大漲！小鵬汽車盈利在望？

5月21日，小鵬汽車-W（09868.HK）（XPEV.US）披露了2025年一季度業績報告。

整體來看,小鵬銷量、營收、利潤、毛利率等多項財務數據均有顯著改善。其董事長何小鵬還在財報電話會上樂觀表示，有信心今年能實現銷量翻倍以上的增長目標，且有望在四季度實現盈利。

受此利好提振，當地時間5月21日，小鵬汽車美股放量大漲13%，收報22.25美元/股。5月22日，小鵬汽車港股同樣衝高，截至發稿漲幅為6.45%，報82.55港元/股。

財報顯示，小鵬汽車第一季度營收158.1億元（人民幣，下同），同比增長141.5%，超市場預期；淨虧損6.6億元，去年同期為13.7億元，去年第四季度為13.3億元，可見虧損正在大幅收窄。

毛利率方面，小鵬汽車毛利率提升至15.6%，按年上升2.7個百分點；汽車毛利率為10.5%，相比去年同期上升5個百分點。

小鵬汽車業績大幅改善，與快速增長的銷量息息相關。今年一季度，小鵬汽車交付量達9.4萬輛，同比增長達到330.8%，規模效應逐漸顯現。

其中，小鵬MONA M03（15萬級入門轎車）、小鵬P7是推動小鵬銷量增長重要力量。根據最新數據，前者上市8個月累計交付已超10萬輛；後者上市5個月已完成第5萬輛正式下線。此外，2025款小鵬X9（定位高端MPV，售價35.98萬-41.98萬元），也已上市，進一步完善了小鵬汽車的產品矩陣。

另一方面，得益于公司成本控制能力的增強。小鵬汽車副董事長、聯席總裁顧宏地表示，「公司的成本控制能力大幅增強，汽車毛利率已經連續七個季度提高」。

此外，小鵬汽車盈利顯著修復，也離不開小鵬汽車在平台與軟件技術方面與大眾汽車的深度合作。

財報顯示，一季度，小鵬汽車的服務及其他收入為14.4億元，同比增長43.6%，這主要由于大眾戰略合作的技術變現。

小鵬汽車的現金儲備也比較豐富。截至2025年3月31日，小鵬汽車擁有現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款452.8億元，較2024年末淨增超33.2億元。

2025年是小鵬汽車的產品大年。據透露，小鵬6月將啓動G7車型預熱；三季度推出30萬級豪華運動轎跑全新一代P7；四季度發佈基于鲲鵬混動平台的大型SUV。

隨著更多新車型的上市，公司管理層對小鵬汽車的未來業績持樂觀態度。

根據財報，小鵬汽車預計第二季度營收175億元至187億元，同比增長115.7%-130.5%；交付量10.2萬至10.8萬輛，同比增長237.7%-257.5%。

小鵬汽車管理層表示，有信心在2025年實現銷量翻倍以上的增長目標，並在四季度走向盈利，實現全年規模自由現金流。

摩根士丹利報告指出，雖然二季度指引偏保守，但管理層重申下半年銷售放量及毛利率持續改善的預期，特别是第四季度實現季度盈利的時間表，有效提振了市場情緒。

該行認為，小鵬正在展現出「結構性修復」和「盈利路徑清晰化」的信號。強勁的產品交付節奏、毛利率回升和充足的現金流，共同增強了其在AI與智能駕駛方面持續投入的可行性，維持對公司中長期成長潛力的樂觀判斷。