5月22日財經早餐：美國股債匯齊跌、比特幣創歷史新高，美元/日元七連跌

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美國20年期國債拍賣遭遇了低迷的需求，加之市場擔憂美國稅改法案令財政赤字增加，美國再度上演「股債匯三殺」。其中美國20年國債殖利率一度升至5.13%，美國30年國債殖利率觸及5.1%，雙雙錄得2023年11月以來的最高。不過，MOVE指數並未大幅走高，或表明當前美債波動或僅由供需端因素所致。

美國三大指數均創一個月以來最大單日跌幅，道指跌1.91%；標指挫1.61%；納指跌1.41%；中國金龍指數回落0.72%。熱門股方面，Google將向美國用戶的搜尋提供「人工智慧模式」，Alphabet收漲2.8%，亞馬遜跌1.5%。聯合健康（UnitedHealth）跌5.8%，為表現最差道指成份股。

美元指數連續三日下跌，擊穿100關口；美元/日元連續七日下跌，擊穿144.0至143.2，創逾兩周新低；歐元/美元漲0.42%；黃金漲0.81%，站上3300美元上方；WTI原油沖高回落，跌1.46%；比特幣漲2.67%至109874，創歷史新高，市值突破2.15萬億美元，並超過亞馬遜，成為全球市值排名第五的資產。

宏觀要聞

20年期美債拍賣遇冷，長期國債成為拋售重災區

美國財政部發佈的結果顯示，20年美債最終得標利率是5.047%，較上個月的4.810%高出了約24個基點，為史上第二次得標利率超過5%。較預發行利率5.035%高出約1.2個基點，創下去年12月以來的最大尾部利差，同時投標倍數也從近六個月平均水準2.57下降至2.46。美國20年國債殖利率一度升至5.13%，美國30年國債殖利率則超過5.1%，最高報5.098%，雙雙錄得2023年11月以來的最高水準。

鑒於美政府當前財政支出計畫無法讓強制性支出和赤字在未來出現實質性減少，美國20年期國債拍賣需求低迷增加了美國稅改法案通過的難度。前財政部長史蒂文·姆努欽表示，比起貿易逆差，他更擔憂的是該國不斷擴大的預算赤字，他還呼籲美國政府優先修復財政狀況。

川普：眾議院非常接近敲定稅收立法草案

據美國新聞網站Punchbowl News報道，川普稱眾議院已經非常接近敲定稅收立法草案。共和黨議員徹夜守候在國會山莊，參加最後一次委員會聽證會，討論稅收立法法案的修訂事宜。民主黨則提議休會，但因黨派分歧而令投票失敗。

國會預算辦公室的最新分析稱，稅收條款將使聯邦赤字在未來十年內增加3.8萬億美元。為了削減開支，該方案將對許多透過聯邦醫療補助（Medicaid）獲得醫療保健的人，提出新的工作要求。

據一位熟悉談判的議員透露，為爭取極端保守派支持，眾議院共和黨領導層計劃將針對低收入人群的Medicaid申請者之工作要求，提前到2026年12月生效。然而，將生效時間提前至2026年12月或將影響中期選舉選情，民主黨人勢必藉機抨擊共和黨削減低收入者的醫療保障。

歐央行管委：或要降息至中性水準以下以防通脹跌穿2%目標

身兼歐洲央行管理委員會委員的葡萄牙央行行長森特諾（Mario Centeno）表示，歐洲央行可能需要將其關鍵利率下調至低於1.5%至2%的中性水準，以防止通脹率在脆弱的經濟環境中跌穿2%的目標。

森特諾在介紹葡萄牙央行的金融穩定報告後說，不能冒貨幣政策使通脹率低於2%目標的風險。面對因全球貿易緊張局勢而更加不確定的環境，必須保持愈來愈可預測的方法，而不是採取製造更多不確定性的措施。不過，他沒有具體說明歐洲央行是否應在6月份的下次會議再降息。

歐央行認為，市場波動反映投資者開始改變以往傳統上視美元資產為避險產品的看法，這個轉變可能影響全球金融體系。

黃仁勳：輝達AI晶片中國市佔率削近半

美國人工智能晶片巨頭輝達(Nvidia)行政總裁黃仁勳(Jensen Huang)披露，美國AI晶片出口管制措施，導致集團在中國市場的佔有率由95%急降至50%。黃仁勳警告，如果美國政府不改變政策，美國晶片商將失去中國市場，美國亦會失去在AI晶片市場的領導地位。

黃仁勳稱，中國公司正自行研製AI晶片，以取代美國晶片，中國的發展很迅速，倘若華府堅持限制美國晶片出口至中國，美國企業將失去中國市場及AI晶片的領地位。黃仁勳的最新看法與他上月出席美國國會聽證會時大致相同。

美國12州起訴川普政府，指控其關稅政策違法

美國12州起訴川普政府，指控其關稅政策違法，要求暫停川普的關稅措施。認為川普以宣佈國家緊急狀態為由，對向美國出口超過入口的國家全面徵收關稅，是超越總統權限。他們認為，川普嚴重曲解《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)，並當作實施關稅政策的理據，強調美國的貿易逆差並非緊急情況，而且法案根本沒有授權徵收關稅。

大摩上調中國今明年GDP預測，料人行續降息降準

摩根士丹利上調中國今明兩年經濟增長預測，今年增長預測由4.2%，調高至4.5%，明年則由4%，調高至4.2%。

大摩表示，調高經濟增長預測主要是由於關稅帶來的影響減弱，然而，內地仍面對通縮壓力，因樓市及消費等方面結構性問題仍持續，對價格構成下跌壓力。大摩預計，中國將推出5000億至1萬億元人民幣的財政刺激計劃，主要支持基建項目。中國人民銀行在今年餘下時間，再減息15至20個基點、下調存款準備金率0.5個百分點。

大摩預期人民幣兌一美元今年底見7.15，明年底料為7.05。不過，大摩指關稅及政策仍存在不明朗因素。

市場行情

美股：美股三大指數全線下跌。道指跌1.91%，標普500指數跌1.61%，納指跌1.41%。

歐股：歐洲股市漲跌不一，德國DAX 30指數漲0.36%。法國CAC 40指數跌0.4%。英國富時100指數漲0.06%。

債市：美國十年期基準公債殖利率約4.6%，較上一個交易上漲12個基點。

商品：黃金漲0.81%，報3316美元/盎司。WTI原油跌1.46%，報61.34美元/桶。

外匯：美元指數跌0.32%，報99.68。美元/日圓跌0.59%，歐元/美元漲0.42%。

加密貨幣：比特幣24小時內漲2.61%，目前報109638美元。以太幣24小時內漲1.11%，目前報2553美元。

港股：恒指夜市期指收報23640點，跌143點，較昨日恒指收市23827點，低水188點，成交13986張。國指夜市期指收報8611點，較昨日國指收市低水50點。

全球公司要聞

納微半導體和英偉達共同開發數據中心供電架構，盤後暴漲超202%

納微半導體（Navitas Semiconductor Corp.，NVTS）美股盤後漲超202%，該公司和英偉達共同開發數據中心供電架構。5月20日，英飛淩與英偉達宣佈構建合作夥伴關係，開發基於全新架構的下一代電源系統，該系統採用800 V高壓直流 (HVDC) 集中發電技術。

ZOOM(ZM.US)首財季利潤勝預期 企業營收增6%

Zoom(ZM.US)公佈，截至4月底止首財季經調整每股盈利1.35美元，略高於市場預期的1.31美元；收益增長2.9%至11.7億美元，符預期。季內企業營收增長5.9%，達到7.05億美元，高於預期的6.95億美元。面對越來越多的員工重返辦公室，且微軟透過其Teams產品加大競爭，但商業客戶基本上仍保留Zoom的視訊會議服務。 Zoom表示，過去一年其捐款超過10萬美元的客戶有4,192名，增長8%。

貝萊德在1600億美元模型投資組合中加碼押注人工智慧股

全球最大資產管理公司正在美國模型投資組合中加大對人工智慧(AI)的押注，同時因關稅不確定性削減整體的股票敞口。貝萊德通過iShares AI Innovation and Tech Active ETF(BAI)，在其股票占比較高的投資組合中加大對AI的敞口。貝萊德的轉變凸顯出機構資產管理公司對全面押注整體股市仍持謹慎態度，而是更願意聚焦於當下技術驅動時代的核心贏家。BAI對輝達、博通和Meta Platforms的敞口較大。隨著風險資產從關稅引發的低點反彈，BAI在過去一個月上漲了29%。

今日要聞前瞻

法國5月製造業PMI初值

德國5月製造業PMI初值

德國5月IFO商業景氣指數

歐元區5月製造業PMI初值

英國5月製造業PMI初值

英國5月服務業PMI初值

英國5月CBI工業訂單差值

歐洲央行公佈4月貨幣政策會議紀要

美國至5月17日當周初請失業金人數

美國5月標普全球製造業PMI初值

美國5月標普全球服務業PMI初值

聯准會威廉姆斯發表主旨演講