南戈壁首季利潤轉虧！機構：煤價下行壓力難解？

5月16日，港股南戈壁（01878.HK）股價放量大跌，截至收盤，該股跌幅達16.17%，報1.97 港元/股。

消息面，5月15日，南戈壁披露了一季度的成績單，表現不儘人意。

財報顯示，今年一季度，南戈壁實現收益1.23億美元，同比增加49.53%；歸母淨利潤錄得虧損2620.5萬美元，而上年同期為盈利1225.2萬美元，由盈轉虧。

談及業績滑坡的原因，南戈壁稱，主要因為公司煤炭平均售價下降及產品組合改變。今年一季度，南戈壁平均售價每噸59.5美元，較上年同期下降20美元。這主要是受2024年以來中國煤炭市場下行的影響，導致公司改變其產品組合，以銷售更大比例的低價煤炭產品。

事實上，南戈壁一季度業績下滑，只是煤炭行業整體困境的一個縮影。

今年以來，煤炭供需依舊呈現寬松格局。在需求端，一季度煤炭消費出現回落，這主要由于冬季偏暖，季節性用電、用煤需求弱于常年，疊加風電、太陽能等新能源發電對于火電的替代效應愈加明顯，主要電廠耗煤回落，煤炭消費動能明顯不足。

在供給端，在「保供」大背景下，今年第一季度，全國煤炭產量快速增長，進口量維持高位，加之社會庫存水平較高，煤炭供給整體充足。

供需「雙殺」之下，煤價延續去年跌勢。而這一趨勢對煤炭公司的業績也產生了顯著的負面影響。

根據同花順數據，34家A股煤炭上市公司中，有28家企業淨利潤在一季度出現負增長，比重達到了82.4%。即便是中國神華、兗礦能源、中煤能源這樣的行業巨頭，也未能幸免于行業下行周期帶來的壓力，業績紛紛下滑。

那麽，後續煤價能否以及何時能夠止跌？成為市場最關心的問題之一。

據行情數據顯示，進入5月份後，煤炭價格仍在持續下跌。

對此，長江證券此前研報指出，煤價加速下跌主因節後需求轉差+供給增加，導致港口累庫低價出貨疏港意願增強。但考慮到迎峰度夏用煤需求確定性改善，疊加供給相對平穩下，旺季煤價企穩之勢仍難逆，後續重點關注供給端邊際減少的潛在可能性所帶來的利好。

五礦期貨則認為，短期煤炭端價格的壓力仍未有明顯的化解，後續5月底可能是觀察價格能否企穩一個值得期待的時間節點。但就供給端壓力未見明顯減弱，以及未來風、光替代作用下，用電旺季需求樂觀程度一般的角度，價格即便企穩有所反彈，力度或也將一般。煤價的明顯反彈仍需要供需兩側更加明顯的共同作用。