英偉達接大單，影響美股的因素還有哪些？

在貿易關系緩和之後的第二個交易日，美股看似波瀾不驚，但卻隱含著暗湧，市場更加關注上市公司基本面。此外，宏觀因素也影響著美股表現，尤其通脹數據。以下我們來看看，在關稅的不確定性之外，影響整體市場表現的因素有哪些，關稅政策與這些因素又是如何聯動的。

美國通脹數據出乎意料理想，但關稅影響在後頭？

美國最新公佈的2025年4月份年化通脹率從3月份的2.4%進一步下降至2.3%，低于市場預期的2.4%，這是2021年2月以來的最低。其中能源成本降幅從上個月的3.3%進一步擴大至3.7%。汽油和燃料油的成本降速進一步加快，分别降11.8%和9.6%，而天然氣的價格漲幅則擴大至15.7%。食品和運輸成本的漲幅有所縮小，分别為2.8%和2.5%，而上個月的漲幅均在3%以上。通脹率計算中權重最大的住宿成本維持穩定，漲4%。扣除食品和能源成本後的核心通脹率則維持在2.8%的水平，符合預期。

這令利率預期變得更不確定，因為通脹有所緩和，而關稅問題也有緩解迹象，接下來美聯儲或有可能降息。不過，特朗普4月2日開始大幅增加關稅對物價的影響，或尚未完全反映到4月份的通脹數據中，因此5月份的數據很可能會對實際通脹情況有更多的啓示，若通脹脫軌，美聯儲降息的可能性將大大降低。

為此，交易員將注意力轉移到更多的經濟數據，包括本周後期的零售銷售數據和生產者數據，以衡量美國經濟的健康情況，以及未來的政策指向。

在此信號不明的背景下，投資者更關注上市公司的基本面。

道指的背離

以2025年5月13日的美股表現為例，道瓊斯工業平均指數（DJI.US）當日下跌0.64%，與其他兩大指數納斯達克指數（IXIC.US）和標普500指數（SPX.US）背道而馳。

主要原因是道指的30只成分股，按股價加權計算表現，也就是說股價越高的成分股，所佔的權重越高，這有别于按市值加權計算的納指和標指，後兩者的成分股市值越高，所佔權重越高。

納指和標指成分股中權重最高的要數「科技七巨頭」。

5月13日，特朗普出席利雅得舉行的美國-沙特投資論壇，美國宣佈，沙特承諾與美國企業達成6000億美元的交易，包括國防裝備銷售交易近1420億美元，200億美元投資美國的人工智能數據中心等。

不過最值得關注的是，英偉達（NVDA.US）將向沙特主權財富基金公共投資基金（PIF）所有、專門從事大模型開發及構建數據中心的Humain銷售超1.8萬枚最新款AI芯片，這些最先進的Blackwell芯片將用于沙特的數據中心，英偉達表示第一批交付的將是其最炙手可熱的GB300 Blackwell芯片。

受此消息帶動，英偉達股價大漲5.63%，收報129.93美元，市值3.17萬億美元，盤後再漲超1%。

英偉達的競爭對手超威半導體（AMD.US）也表示會向Humain供應芯片，指這個項目的承諾投資金額或達100億美元，AMD的股價也大漲4.01%，收報112.46美元，市值1,823.43億美元。

除了沙特方面的利好消息，谷歌（GOOG.US）在其搜索主頁面測試AI搜索功能的舉措，儘管僅限于部分用戶，仍赢得不少投資者的好感。正如我們在《蘋果顯露AI搜索野心，影響有多大？》一文中提到的，蘋果（AAPL.US）正積極考慮利用AI搜索重塑其浏覽器Safari，加上OpenAI、Perplexity等AI搜索功能的崛起，或讓谷歌如芒在背，此時其測試AI搜索功能，或多少讓市場看到了谷歌努力維持其搜索引擎領先地位的努力，受此帶動，谷歌-C上漲0.82%。

計劃于今年6月推Robotaxi的特斯拉（TSLA.US）發佈了一段其人形機器人擎天柱跳舞的視頻，引發股價大漲4.93%。

得益于貿易緊張局勢有所緩解，亞馬遜（AMZN.US）的股價也向好，于5月13日漲1.31%。

這些利好帶起了科技巨頭的股價，這些重磅股的表現也帶動了納指和標普500的表現，兩指數分别上漲1.61%和0.72%。

道指的成分股中，股價最高的分别是投行高盛集團（GS.US）、科技巨頭微軟（MSFT.US）、家居零售商家得寶（HD.US）、信用卡公司Visa（V.US）、塗料生產商宣偉（SHW.US）、重工業股卡特彼勒（CAT.US）、聯合健康（UNH.US）、麥當勞（MCD.US）等。

當日，微軟的股價微跌0.03%，或與其即將裁減3%的員工（主要為行政職位）有關；家得寶在過去20個交易日累計上漲5%後回吐0.79%，或與投資者獲利回吐有關，該公司將于下周公佈業績，市場普遍預期每股盈利將有所下降；聯合健康更大跌17.79%，因醫療成本激增，該公司撤掉年度預測，接替去年12月去世CEO的安德魯也宣佈因個人原因辭職，而在此之前的數周前，該公司大幅降低了年度盈利預測，其第1季業績自2008年以來首次低于業績指引。

這些高價股的下挫抵消了高盛、Visa等的漲幅，因此道指向下。

結語

今年以來，美國大型科技股經歷了至暗時刻，主要受到AI投資過激的質疑，以及特朗普激進的關稅政策打擊。如今，隨著政策風險的緩和，市場開始將關注點放回到科技發展上，AI或重回C位，這從英偉達等一眾科技股近日股價大幅回升可見端倪。

不過，宏觀因素依然在影響著上市公司的表現，如果美國的關稅和其他限制政策，影響到全球供應鏈的成本與流暢性，從而增加了美國上市公司的運營成本，企業利潤將會下降，估值也將被重估。

此外，通脹重臨將促使利率走向的逆轉，若美聯儲開啓加息周期，金融交易趨勢也將出現分化，資金在衡量風險投資時將變得更加謹慎，這將對美股科技板塊的資金流入形成一定阻礙。

科技企業的發展高度依賴持續的資金投入，從研發新技術到拓展業務規模，每一步都需要大量資本的支持。一旦資金流入減緩，科技企業的擴張步伐可能被迫放緩，創新項目也可能因資金短缺而擱置。高度依賴大型科技股表現的美股也將受到影響。