亞馬遜2025年Q1財報前瞻：因應關稅、電商與雲端服務的挑戰

來源 Tradingkey

TradingKey - 亞馬遜即將發布2025年第一季財報，市場普遍預計公司營收將在1,510億至1,555億美元之間，年增約5%至9%。營運利潤預計在140億至180億美元區間，營運利潤率約為9%至11.5%。 EPS預計在1.12至1.15美元之間，較去年同期略有成長。雖然面臨關稅壓力和宏觀經濟不確定性，但亞馬遜憑藉著規模優勢和技術創新，依然有望維持營收和利潤的穩定成長。這份財報不僅是業績的體現，更是觀察亞馬遜如何應對挑戰、佈局未來的重要參考。圖1：亞馬遜

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關稅：短期壓力，亞馬遜有應對空間

關稅問題是當前最大的外部挑戰。美國對中國商品徵收高達145%的關稅，並取消了低價值包裹的豁免政策，讓Shein和Temu等中國電商平台壓力很大。 Shein部分商品價格漲幅甚至超過300%，Temu為因應130%-150%的進口附加費，商品價格直接翻倍。相比之下，亞馬遜受關稅影響較小，甚至可能從中獲利。憑藉龐大的採購規模和多元化的供應鏈，亞馬遜能將部分成本轉嫁給消費者和第三方賣家，短期內利潤壓力可控。

但這並不意味著高枕無憂。持續漲價可能會讓消費者望而卻步，尤其是在經濟放緩的背景下。亞馬遜自營業務（1P）約25%的庫存依賴中國供應鏈，這部分業務的利潤率本來就低，成本上升會直接壓縮利潤空間。此外，亞馬遜的動態定價機制要求其價格與競爭對手保持一致。如果Shein或Temu選擇吸收部分關稅成本來維持價格優勢，亞馬遜的利潤可能會進一步承壓。

長遠來看，關稅不僅是個成本問題，還可能影響亞馬遜的產品多樣性、價格競爭力和供應鏈彈性。如果貿易摩擦持續，亞馬遜需要加速供應鏈多元化，尋找新的低成本採購地點。這個過程成本高且充滿不確定性，短期內難以見效。投資人需要關注亞馬遜如何在財報中應對這項挑戰。

電商業務：穩健成長，創新加持

亞馬遜的電商平台依然是市場的領頭羊，儘管關稅帶來了一些波折。第三方賣家貢獻了約60%的線上銷售額，但許多賣家依賴中國供應鏈。關稅導致成本上升，部分賣家不得不提價或削減廣告預算，短期內可能影響銷售和平台活躍度。不過，亞馬遜早有準備。透過人工智慧優化廣告投放，提升客戶轉換率，為電商業務開啟了新的利潤成長點。 AI讓廣告更精準，幫賣家省錢的同時也提高了平台吸引力。

此外，亞馬遜在物流和庫存管理上持續發力，優化供應鏈以應對成本上漲和瓶頸。相較於純中國電商平台，亞馬遜在產品多樣性和價格競爭力上更有優勢，這讓它在消費者需求收緊時仍能保住市場份額。預計2025年第一季度，亞馬遜電商業務營收將年增約8%，達到1,100億美元左右。這得歸功於亞馬遜在自營和第三方庫存上的靈活調度，為零售業務提供了競爭優勢。

更重要的是，亞馬遜透過提升顧客體驗，更快的物流、更個人化的推薦，鞏固競爭障礙。儘管部分第三方賣家因成本壓力調整價格甚至裁員，亞馬遜的電商生態仍穩健。投資人應關注亞馬遜如何透過AI和物流創新，繼續在競爭激烈的市場中保持領先。

AWS：利潤發動機，AI驅動未來

AWS是亞馬遜的現金乳牛，貢獻了17%的總收入，卻帶來了超過50%的營業利潤，利潤率高達37%。 Q1 AWS營收預計將持續維持兩位數成長，且利潤率維持高點。

同時亞馬遜正大幅增加對AWS的資本投入，2025年資本支出預計超過1,000億美元，重點用於全球資料中心建置和客製化晶片研發，以鞏固其在雲端運算和人工智慧領域的領先地位。這些投資雖然長期有助於提升AWS的競爭力及市場份額，但短期內因全球供應鏈瓶頸、晶片短缺、電力及主機板供應限制，導致擴張速度放緩。事實上，亞馬遜近期暫停了部分海外資料中心的租賃談判，顯示公司在資本支出上採取了更為謹慎和靈活的策略，以應對當前的外部不確定性。

AWS目前呈現出一種高利潤、高投入、短期擴張受限的狀態：利潤貢獻依然強勁，但資本密集的成長模式使得擴張節奏受到一定制約。未來，隨著供應鏈問題緩解和AI應用的持續推進，AWS有望恢復更快成長，同時維持較高的利潤率。