【財華洞察】「又雙㕛叕」變賣資產！藥明康德怎麽了？

最近兩三個月，「藥明系」頻繁出售資產，引起了投資者的廣泛關注。

2024年12月24日，藥明康德（603259.SH）（02359.HK）宣佈出售分别在美國、英國從事高端治療CTDMO業務的兩個運營主體公司，剝離海外細胞基因治療業務。

13天後，於2025年1月6日，藥明生物（02269.HK）官宣將以5億美元總價賣掉全資子公司藥明海德愛爾蘭的工廠，買家為疫苗巨頭默沙東（MRK.US）。

根據最新消息，藥明康德還減持出售了旗下另一家上市公司的股份，套現二十多億港元，引起了投資者的熱議。

為何出售部分股權？

1月13日晚間，藥明康德發佈公告稱，2024年11月8日及2025年1月10日，通過兩次大宗交易，累計出售藥明合聯8600萬股股票，約佔藥明合聯當前總股本的7.17%。

通過這兩筆交易，藥明康德套現金額可不小，累計套現約24.26億港元。

藥明康德指出，24.26億港元約佔公司2023年度歸母淨資產的4.07%。

據2024年中期財報顯示，藥明康德旗下的合全藥業香港投資有限公司是藥明合聯的二股東，合全藥業持有藥明康德33.38%的股份。

結合股價走勢來看，2024年下半年以來，藥明合聯迎來了一波漲勢，股價一度逼近上市高點，藥明康德兩次大宗交易的時機不錯。

大手筆出售藥明合聯，不斷增厚公司的投資收益。

過去一年，藥明康德出售藥明合聯股票的投資收益達到人民幣20.16億元，佔公司2023年度歸母淨利潤比例超過10%，其中影響2024年度淨利潤約7.2億元，影響2025年淨利潤約12.97億元。

對此，藥明康德表示，出售藥明合聯股票所獲得的現金收益，將用於加速推進全球產能及能力建設，持續強化公司獨特的一體化CRDMO業務模式。

藥明合聯業績增速亮眼

據了解，藥明合聯的業務起源於2013年，當時藥明合聯作為藥明生物内部業務部門開展抗體偶聯藥物研究、開發及生產外包服務（ADC CRDMO）業務。經過發展，藥明合聯已經成長為全球領先的專注於生物偶聯藥物的全方位一體化研究（R）、開發（D）及生產（M）平台（XDC CRDMO）。

藥明合聯在無錫、上海及常州設立三個基地，實現200公里内全方位CRDMO服務，縮短開發及生產時間，降低整體成本。

業績方面，2020年至2023年期間，藥明合聯的營收分别為0.96億元（人民幣，下同）、3.11億元、9.90億元、21.24億元；歸母淨利潤分别為0.26億元、0.55億元、1.56億元、2.84億元。

2024年上半年，藥明合聯的營收同比增長67.61%至16.65億元，而歸母淨利潤同比增長175.50%至4.88億元。

總的來看，藥明合聯近些年的業績增勢迅猛，表現是相當亮眼的。

從前景方面來看，根據Frost&Sullivan預測，2022年全球ADC市場規模已達79億美元，預計有望於2030年達到647億美元，對應30%年均復合增長率，增速遠超同期生物藥市場。

而中國已經成為全球ADC開發和授權交易的主要國家之一。由於ADC開發復雜，大多數企業依賴外包來進行研發和生產，目前全球ADC外包率已達到約70%，超過生物藥約34%的外包率。基於此，ADC外包服務市場規模有望迅速擴大，全球ADC外包服務市場預計將從2022年15億美元迅速增長至2030年的110億美元（28%年均復合增長率）。

競爭格局方面，在全球ADC外包服務商當中，藥明合聯擁有全球第二的市場份額。

有投資者認為，藥明合聯的業績和前景都很好，藥明康德此時出售部分股權實屬不智。

不過，也有專業人士指出，出售藥明合聯股權獲得現金收益用於全球產能建設，既能優化公司資產配置，將資金從相對低回報或非核心業務轉移到更具潛力的全球產能建設領域，又能加速公司業務擴張，提升市場競爭力的同時增強盈利能力。

從市場反饋來看，1月14日，藥明康德的A股高開後一度漲逾4%，H股小幅高開後一度漲逾5%，藥明合聯則漲逾2%。不過，1月14日的A股市場和港股市場迎來猛烈上漲，藥明康德、藥明合聯的股價的上漲也受到了市場上揚的影響。