創業板指跌逾8%，牛回頭or行情終結？

在連續多日暴漲之後，股市開始迎來第一次「大分歧」。

10月9日早盤，截至發稿前，滬指跌約5%，創業板指更是重挫約8.4%，不少個股紛紛逼近跌停板，創業板權重股寧德時代（300750.SZ）一度跌超14%，昨日追高的投資者已經出現不小的虧損，資本市場兇險的一面展露無疑。

昨日港股市場的慘烈表現，恒生指數大跌9.41%，恒生國企指數大跌10.17%，恒生科技指數大跌12.82%，熱門龍頭騰訊控股（00700.HK）、阿里巴巴-W（09988.HK）、美團-W（03690.HK）、香港交易所（00388.HK）均遭遇大跌。

事實上，昨夜中概股也已經大幅回調，當地時間10月8日，美股市場的哔哩哔哩（BILI.US）跌12.93%，京東（JD.US）跌7.52%，百度（BIDU.US）跌7.39%，阿里巴巴（BABA.US）跌6.67%，拼多多（PDD.US）跌5.38%，網易（NTES.US）跌5.14%。造車新勢力亦全線下挫，理想汽車（LI.US）跌8.1%，蔚來（NIO.US）跌8.1%，小鵬汽車（XPEV.US）跌7.26%，光伏中的晶科能源（JKS.US）大跌20.69%，阿特斯太陽能（CSIQ.US）跌10.53%。

一系列的預警信號，精明的投資者不難提前感受到市場風險的臨近，這或許導致了今日早盤A股市場較大的抛售壓力，獲利盤紛紛選擇兌現。

很多投資者關心的是，目前究竟是傳說中的「牛回頭」，抑或是本輪行情的終結？不少市場人士及券商機構對此發表看法——

有觀點認為，躺著賺錢的日子或已結束，真正考驗投資水平的時候到來。在狂飙猛漲之後，市場似乎存在短期過熱的情況，調整在所難免。雖然政策支持力度依舊，但管理部門已經在未雨綢缪，強化了一些違規監管措施。

據悉，金融管理部門已對商業銀行進行了窗口指導，要求金融機構應當高度重視投資者適當性管理和投資者保護，強化内控和合規管理，嚴控加槓桿。有業内人士強調，銀行信貸資金嚴禁違規進入股市，這是商業銀行必須堅持的金融監管紅線。

值得一提的是，摩根士丹利提醒投資者，應該關注A股市場過熱，以及中國政府兌現最近宣佈刺激政策的風險。

摩根士丹利在報告中指出，中國境内股市情緒的改善是空前的，這可能推動摩根士丹利衡量A股市場情緒的指標很快接近過熱門檻；並警告稱，對IPO和上市公司股東減持股票的長期限制，可能為潛在的盛衰周期奠定基礎。

摩根士丹利預期，在下一階段漲勢中，市場可能上漲12%，因為投資者更願意給予中國股票更高的估值，寄望於中國將解決債務及通縮問題；然而，若想漲勢延續，需要看到中國擺脫債務及通縮循環的更多具體證據。

中信建投則在最新研報中稱，從提出的「信心重估牛」三段論來看，第一階段「閃電戰」來自信心和資金的推動，表現為短期指數的飙漲，而目前港股市場已經進入第二階段「拉鋸戰」，A股市場也可能即將進入這一階段。市場前期的拉鋸主要體現在資金和情緒，後期的拉鋸主要體現的政策和基本面預期。

中原證券在10月8日的研報中指出，當前上證綜指與創業板指數的平均市盈率分别為14.24倍、34.9倍，處於近三年中位數平均水平，適合中長期佈局。隨著國内宏觀調控、促增長政策持續落地推進，未來股指總體預計將保持震蕩上行格局，同時仍需密切關注政策面、資金面以及外部因素的變化情況。建議投資者短線關注證券、保險、芯片、醫藥、非銀金融、軟件開發以及新能源等行業的投資機會。