【IPO前哨】希磁科技通過聆訊：磁性傳感器IDM押注AI與具身智能

2026年9月28日，據港交所披露易，安徽希磁科技股份有限公司（Anhui Sinomags Technology Co., Ltd.，以下簡稱「希磁科技」）通過了港交所的聆訊，距離H股發行上市再進一步。

希磁科技是一家磁性傳感器IDM（集成器件製造商）公司，業務可追溯至2013年寧波希磁創業，2018年12月於安徽註冊成立，2021年完成對德國Sensitec GmbH的收購，實現從芯片設計、晶圓製造到模塊設計製造的全價值鏈垂直整合，國內以「希磁」品牌運營、海外以「Sensitec」品牌服務。

據弗若斯特沙利文資料，按2025年收入計，公司位列全球磁性傳感器公司第十（市場份額0.6%），在全球xMR傳感器市場排名第五（1.6%）、TMR傳感器市場排名第二（4.7%）、電流傳感器市場排名第四（3.3%）。

聆訊後資料集顯示，2023年至2025年，公司收入分別為人民幣5.94億元、7.03億元及8.45億元，2026年截至5月31日止五個月，收入4.19億元，同增18.8%，收入保持穩健增長。

收入由三大板塊構成：電流傳感器是絕對主力，2025年收入占比達82.6%；運動傳感器收入占比11.6%；其他產品收入占比5.8%。區域結構上，公司收入仍以中國為主，2025年中國市場收入占比86.5%，直銷收入占比44.9%。

盈利端，公司毛利率由2023年的18.0%降至2024年的17.2%，2025年顯著升至23.5%，2026年截至5月31日止五個月進一步升至28.0%；淨利潤2023年、2024年、2025年分別為淨虧損約6660萬元、盈利990萬元及5260萬元，2026年五個月盈利約4790萬元，盈利質量持續改善。

希磁科技此番通過聆訊，亦有幾處值得留意。其一，專利糾紛懸而未決：公司與一家中國磁性傳感器公司（「呈請人」）存在多起專利無效宣告、知識產權侵權及行政訴訟糾紛，往績記錄期間呈請人對公司25項專利提出無效宣告請求，截至最後實際可行日期，其中20項已被國家知識產權局宣告無效（公司正就其中3項提出上訴或行政爭議）、2項部分無效、3項維持有效；涉爭議專利相關產品收入占比已由2023年的12.0%降至2024年的4.8%、2025年的0.2%，2026年五個月進一步降至0.1%。公司主張爭議專利僅涉外圍技術、非核心關鍵技術，核心以商業秘密保護，但相關訴訟預計至2027年上半年方有初步判決、2028年底前終局，仍存在不確定性。

其二，客戶與經營風險：前五大客戶收入占比逾五成，2026年五個月最大客戶占比升至26.2%；整體平均售價由2023年的每件人民幣7.16元降至2026年五個月的4.91元，儘管銷量增長部分對沖，產品組合變化對毛利率的壓制仍值得跟蹤。

對港股市場而言，希磁科技是稀缺的磁性傳感器IDM標的：TMR全球第二、電流傳感器全球第四的市場地位，疊加AI數據中心、具身智能與新能源車三大需求主線，敘事完整；收入連續三年雙位數增長、毛利率站上23.5%，基本面亦有支撐。但磁性傳感器賽道高度依賴技術迭代與客戶認證，專利糾紛、客戶集中度等結構性因素，仍是其H股之旅上需要持續驗證的變量。公司後續招股定價、募資規模及新無錫基地投產兌現進度，將是市場觀察的重點。