【IPO追蹤】彤程新材（09607.HK）首掛破發：頂格定價遇冷認購，光刻膠龍頭H股首秀承壓

9月29日，A＋H新材料平台彤程新材（09607.HK）H股在港交所主板正式掛牌。股份開報40.00港元，較發行價44.00港元低9.09%，隨後跌幅擴大，盤中一度跌逾12%；截至發稿，跌幅維持逾一成，是今日四隻上市新股中破發幅度最深的一隻。

公司本次H股發行價厘定為44.00港元，即招股價區間（39港元至44港元）上限；全球發售68,118,700股H股，香港公開發售僅獲3.39倍認購，未觸發回撥，淨籌約29.01億港元。認購端冷清與破發首日相互印證--「頂格定價＋低熱度認購」，令光刻膠龍頭H股首秀承壓。

作為中國綜合性新材料平台，公司業務覆蓋電子材料與特種橡膠助劑兩大板塊，其中電子材料聚焦半導體光刻膠、TFT陣列光刻膠等品類，據弗若斯特沙利文資料，2025財年公司在中國半導體光刻膠市場及TFT陣列光刻膠市場的銷售金額排名中均位居前列。上市首日，深交所將彤程新材調入港股通標的證券名單，自2026年9月29日起生效，為南向資金參與提供即時通道。

彤程新材首日破發，與A股端表現形成對照：截至發稿，A股彤程新材（603650.SH）報63.02元人民幣，跌3.79%，A/H溢價仍然顯著。定價環節的「頂格」選擇，疊加認購端3.39倍的低熱度，令H股上市即面臨估值消化壓力--一級市場沒有給出熱情，二級市場自然更難為「上限定價」買單。

從市場結構看，該股首日破發並非個案：今日四隻新股三隻開盤即破發，港股資金對「A股高溢價映射」的新股態度正愈發審慎，一級市場認購熱度與二級市場承接能力出現明顯背離。

對彤程新材而言，光刻膠國產化題材雖具稀缺性，但港股資金當前更看重後續兌現與基本面驗證，而非僅為賽道標籤支付溢價；其H股能否企穩，取決於港股通資金入通後的承接力度與公司業績兌現節奏。

作為四隻同日上市新股中破發幅度最深的一隻，彤程新材首日表現提醒市場：內地熱門賽道的A股溢價，並不會自動傳導至H股定價。後續能否企穩，仍待南向資金與業績兌現給出答案。