【百強透視】無人駕駛礦卡商業化加速，易控智駕（07687.HK）否極泰來？

9月18日，礦區無人駕駛解決方案提供商易控智駕（07687.HK）股價午後強勢反彈，當日收盤大漲19.61%，報收79.3港元，總市值約119.5億港元，該漲幅為公司2026年7月8日上市以來的最大單日漲幅。

上市後截至本次反彈前，易控智駕股價持續下行，長期處於破發狀態，股價曾於9月3日創下上市以來新低61.25港元，較87.92港元/股的發行價跌幅達30.3%，18日股價正式迎來觸底反彈。

有分析指出，當前國內礦山無人駕駛行業歷經多年試點示範，國內無人礦卡行業正式告別實驗工程階段，邁向規模化商用期。頭部的無人駕駛技術綜合效率已經達到了人工的85%-95%，甚至有一些場景已經超過了人工效率的100%。

基本面方面，易控智駕是國內礦區無人駕駛龍頭，無人礦卡已經從概念走向落地，無疑對產業鏈上市公司業績形成實質拉動。

數據顯示，2026上半年易控智駕交出了不俗的成績單，上半年營收5.49億元人民幣，同比下滑17.3%；毛利1.04億元，同比大增844.3%，毛利率由去年同期1.7%提升至18.9%；淨虧損1.89億元，同比收窄20.2%。

盈利改善核心來自業務模式切換，客戶提供車隊（ATaaS）輕資產模式收入占比提升至65.6%，該模式無需自行購置礦卡，以輸出智駕系統＋運營服務為主，毛利率顯著高於自購車隊模式，是公司利潤彈性的核心來源。

運營規模上，截至6月30日，公司投入運行的無人駕駛礦卡超3100台，同比接近翻倍，在手待交付訂單超1000台，國內市場份額超53%，穩居行業前列，已落地38座礦山，並且成功突破高難度金屬礦場景，在紫金礦業巨龍銅礦等高海拔複雜工況實現規模化落地；海外西澳項目也正式投產，打開全球化增長空間。

機構層面，東吳證券最新研報看好礦山物理AI賽道，認為智駕板塊估值處於底部區間，易控智駕具備場景深耕與大模型落地能力，成長確定性較強。

國金證券汽車首席分析師徐慧雄表示，在安全性剛需及多重激勵政策的催化下，無人駕駛礦卡商業化落地加速。目前無人駕駛礦卡已跨過市場導入期，2026年正處於從10%滲透率向上的規模化快速增長階段。

不過，公司雖今日大幅反彈，但仍處於破發狀態。市場上存在一些看空的邏輯認為，公司目前仍處於虧損狀態，持續的研發投入帶來現金流消耗，盈利轉正時點存在不確定性。礦山項目資本開支大、交付週期偏長，下游礦業資本開支波動會影響訂單釋放節奏。此外，該行業競爭逐步加劇，礦卡整車廠入局做自研無人駕駛方案，後續公司或存在訂單分流風險。

值得一提的是，作為全球礦山無人駕駛賽道標桿企業，易控智駕能否獲得港股100強研究中心認可，入圍第十三屆港股100強候選名單，同樣值得市場持續跟蹤。據了解，第十三屆港股100強評選現已進入籌備階段。