【IPO速遞】汽車線控底盤龍頭拿森科技闖港股：持續虧損且償債壓力大

4月29日，國內頭部線控制動解決方案供應商拿森智能科技（浙江）股份有限公司（下稱「拿森科技」）首次向港交所遞交了招股書，計劃登陸港交所主板，海通國際和中銀國際擔任聯席保薦人。

拿森科技於2016年成立，為國內少數能提供線控綜合解決方案的企業之一，主攻智能駕駛核心執行層--線控底盤（製動/轉向），是智能汽車「小腦」級核心部件企業。公司聚焦於汽車智能駕駛領域車輛安全等級要求最高、技術壁壘最強的線控解決方案，集成了全棧自研的控制算法及軟硬件。

招股書顯示，公司的線控解決方案，以專有先進控制算法與軟硬件架構為核心，涵蓋了包括NBS、ESC、NBC、RBC和EMB解決方案在內的產品組合。

根據灼識諮詢的資料，拿森科技是中國首家將電控制動助力解決方案（NBS解決方案）應用於L4級無人駕駛汽車商業化運營的企業；同時以2024年線控制動解決方案銷量計，公司是中國前三大內資線控制動解決方案供應商之一。

根據公司官網，公司獲得了來自多家知名產業及機構投資者的支持，包括中銀資本、先進製造基金、啟明創投、高瓴資本、國投招商等。在2025年9月完成D＋輪融資後，公司的估值達人民幣40.5億元。

運營數據方面，於2025年，公司客戶總數增長至18家，客戶留存率66.7%，主要客戶留存率達100%，定點總數提升至117家。

財務方面，公司收入持續高增，但陷入虧損泥潭。於2025年，收入達6.15億元（單位人民幣，下同），同比大幅增長57.3%；年度虧損及綜合收益總額1.9億元，同比擴大11.8%。不過公司毛利率表現亮眼，由2023年的1.1%提升至2025年的13.6%。

公司現金流壓力顯著，短期償債風險突出。2025年經營活動現金流轉負，淨流出1.65億元；年末現金及現金等價物僅餘1.49億元，流動性儲備相對薄弱。同期公司流動資產9.49億元，遠低於22.32億元流動負債，流動比率與速動比率均僅0.4，均遠低於安全線1，短期償債能力嚴重不足，資金鍊高度依賴外部融資及本次IPO募資補充。

此外，公司客戶高度集中，2023年至2025年，來自五大客戶的收益分別佔其總收益的97.9%、96.5%及94.4%，而公司於各年度的最大客戶分別貢獻公司總收益的59.2%、67.2%及47.2%。

對於上市所得款用途，公司計劃用於：持續加大研發投入，進一步豐富公司的解決方案組合；擴張及升級公司的生產製造能力；提升公司的服務，並提高公司的品牌國際認知度；營運資金及其他一般公司用途。