摩根大通Q1業績亮眼，交易營收創紀錄，CEO為何警示風險？

TradingKey - 摩根大通（JPM）在4月14日盤前發布2026年第一季財報，多項核心數據超出市場預期。

從業績表現來看，該行無疑交出了一份亮眼的成績單，管理口徑下總營收達到505.4億美元，年增10%；淨利165億美元，年增13%；稀釋後每股盈餘5.94美元，遠超分析師預期的5.45美元。

其中，交易與投行業務成為最大亮點——企業與投行業務（CIB）淨營收年增19%，交易業務單季收入116億美元，較歷史最高紀錄高出近20億美元，年增幅達20%。

不過，在亮眼的業績背後，摩根大通也釋放了謹慎信號。該行將全年淨利息收入（NII）指引從此前的1045億美元下調至1030億美元，這一調整直接引發市場對其未來利息收入增長動能的擔憂。

雙輪驅動下摩根大通業績有多亮眼

從收入結構來看，淨利息收入與非利息收入的雙輪驅動效應明顯。淨利息收入達到 255 億美元，年增 9%；若剔除市場業務影響，這一數字為 233 億美元，年增 3%，存款規模的穩步提升以及信用卡循環餘額的增加是主要推動力，不過聯準會的降息動作一定程度上抵消了部分增長紅利。

非利息收入同樣表現不俗，錄得 251 億美元，年增 11%；剔除市場業務後，非利息收入的年增率更是達到 14%，這背後是資產與財富管理板塊、零售業務板塊的資產管理費水漲船高，投行業務手續費收入顯著提升，汽車經營租賃業務貢獻增加，同時支付業務的手續費也迎來上漲。

需要注意的是，去年第一季有一筆 5.88 億美元與 First Republic 相關的一次性收益，今年並無此類項目，這也更凸顯了本季非利息收入增長的含金量。

在整體營收增長的背後，企業與投行業務（CIB）成為最耀眼的增長引擎，該板塊實現淨利潤 90 億美元，年增大幅增長 30%；營收達到 234 億美元，年增 19%。

投行業務收入為 31 億美元，年增幅達 38%；投行費用收入為 29 億美元，年增 28%，

市場業務單季營收創下 116 億美元的歷史新高，較去年同期大增 20%，固定收益、外匯與商品（FICC）業務收入增長 21% 至約 71 億美元，股票交易收入也大幅增長 17% 至 45 億美元，兩項業務的表現均超出市場預期。

市場波動往往會刺激交易需求，機構客戶為了規避風險、調整投資組合，會大幅增加交易操作，今年第一季人工智慧產業的快速變革以及中東地區的地緣衝突，導致市場多次出現大幅波動，這也直接推動了摩根大通交易業務的爆發。

與此同時，投行業務也同步回暖，第一季投行業務收入為 31 億美元，年大增 38%；投行費用收入 29 億美元，年增 28%，主要由併購顧問業務和股票承銷業務拉動，不過債券承銷業務收入有所回落。

即便如此，摩根大通依然穩居全球投行費用收入排行榜首位，市場份額達到 9.8%。從整體市場來看，第一季全球併購市場規模突破 1 兆美元，在政策環境有望放寬、資本市場逐漸回暖的背景下，企業的併購交易意願依然較強。

摩根大通也參與了多筆重量級交易，比如協助亞馬遜發行 370 億美元債券，還擔任了 AES 私有化交易的主要顧問，進一步鞏固了其在投行業務領域的地位。

摩根大通為何預警風險

摩根大通第一季財報顯示，美國經濟在首季仍保持韌性，消費者支出與企業活動維持穩定，帶動市場貸款需求出現回升，這也為銀行獲利提供了支撐——該行第一季淨利息收入（NII）年增 9% 至 255 億美元，延續了高利率環境下的增長態勢。

信貸品質層面也釋放出積極訊號，本季摩根大通提列的信用損失準備為 25 億美元，不僅低於市場預期，還較去年同期的 33 億美元有所下降，反映出當前借款人整體財務狀況仍保持健康。

從信貸損失的具體構成來看，第一季淨核銷額為 23 億美元，與去年同期基本持平；淨準備金僅增加 1.91 億美元，其中批發板塊雖增加 3.27 億美元，但消費者板塊釋放了 1.39 億美元準備金，整體信貸品質平穩可控。

不過，在亮眼的基本面數據背後，摩根大通也釋出了謹慎訊號，該行將全年淨利息收入預測從先前的 1,045 億美元下修至 1,030 億美元，這一調整成為市場關注的焦點，被視為利率環境對銀行獲利的支撐作用可能逐漸減弱的訊號。

對於未來的經濟環境，摩根大通執行長 Jamie Dimon 表示，儘管美國經濟仍具韌性，但地緣政治緊張、能源價格波動、貿易不確定性、全球財政赤字擴大以及資產價格偏高等風險正在不斷累積，未來經濟的不確定性明顯升高。

Dimon 表示：「我們無法預測這些風險與不確定性最終將如何演變，但它們的影響不容小覷。」

此外，該行也提到了私募信貸市場的潛在風險，儘管目前規模達 1.8 兆美元的私募信貸市場尚未構成系統性風險，但隨著信貸週期變化，未來槓桿貸款的損失可能會高於預期。