【IPO追蹤】創新實業（02788.HK）去年業績大增，券商集體看多

3月17日，港股IPO新軍創新實業（02788.HK）發布2025年年度業績公告，上市後首份年報表現亮眼。公司全年營收、淨利雙雙實現大幅增長，同時拋出慷慨分紅方案，在電解鋁行業供需緊平衡的高景氣背景下，公司憑藉產業鏈一體化優勢獲得券商集體看好，股價自上市以來也持續走強。

業績方面，2025年創新實業實現營收約186.81億元（人民幣，下同），同比增長23.20%；歸母淨利潤約27.31億元，同比大增32.81%；每股基本收益1.75元，同比增長27.74%，盈利能力顯著提升。

核心業務中，電解鋁貢獻營收136.22億元，占總營收的72.92%，仍是業績核心支柱，其毛利率同比提升3.3個百分點至30.2%，主要受益於電解鋁價格上漲及成本優化；氧化鋁及其他相關產品營收44.17億元，同比增幅達138.8%，銷量增長顯著。

分紅方面，公司董事會建議派發2025年度末期股息每股0.77港元，合計約15.98億港元（約合14億元人民幣），待股東大會批准後，預計2026年7月23日或之前的工作日派發，高分紅比例彰顯對股東的回饋力度。

業績增長背後，是電解鋁行業的高景氣支撐。當前國內電解鋁建成產能超4500萬噸，開工率高達98.3%，接近產能上限，增量空間有限；海外產能受電力成本等因素影響投產緩慢，供應端持續緊張。需求端則受益於新能源汽車、光伏、電網投資等新興領域拉動，市場普遍預計2026年全球鋁供需格局將進一步收緊，行業高景氣態勢有望持續。

作為鋁產業鏈上遊龍頭，創新實業優勢顯著。資料顯示，創新實業在具有稀缺資源優勢的內蒙古霍林郭勒市擁有年產能為78.81萬噸的電解鋁冶煉廠，並在電解鋁冶煉廠周圍配套建設了燃煤電廠，擁有6台裝機容量330.0兆瓦的發電機組，為電解鋁生產提供穩定的電力供應。

其在山東省濱州市擁有年產能為120萬噸的氧化鋁精煉廠。除氧化鋁外，公司還擁有年產能為298萬噸的氫氧化鋁。於2025年，公司還獲得監管機構批准600萬噸由氫氧化鋁焙燒生產氧化鋁的產能，並正在建設200萬噸/年由氫氧化鋁焙燒生產氧化鋁產能，建設完成後，公司氧化鋁年總產能將至少為300萬噸。

創新實業打造了高自給率且強互補性及協同性的電解鋁產業鏈一體化生態系統，覆蓋能源－氧化鋁精煉－電解鋁冶煉。其現有氧化鋁及電力自給能力可100%覆蓋公司生產經營。

此外，2025年公司與創新新材料科技股份有限公司、山東創新集團有限公司等共同在沙烏地阿拉伯投資年產能為 500.0 千噸的電解鋁產業鏈綜合項目。

券商機構對公司前景普遍看好。招商證券研報指出，看好創新實業國內低成本產能與沙特項目的成長性，在電解鋁供需緊平衡下，預計2025-2027年歸母淨利潤逐步增長；浙商證券則表示，鋁價上漲、鋁土礦價格下跌及綠電成本下降三重利好下，創新實業利潤持續增厚，沙特項目將推動2027年產能放量。

股價表現上，3月18日截至發稿，受業績、分紅等利好支撐，公司股價漲3.07%，創新實業於2025年11月24日登陸港交所，上市後獲資金青睞，去年12月以來股價持續上行，至今累計大漲超85%，市場對行業景氣度及公司成長性的預期已逐步兌現。

在行業高景氣、自身成本優勢穩固及海外產能擴張的多重驅動下，創新實業的長期發展值得期待，不過也有基金經理指出，公司當前股價已部分反映其成長潛力，後續需持續關注行業與公司自身產能釋放情況。