波蘭茲羅提：央行行長為市場帶來驚喜 - 荷蘭國際集團

波蘭央行行長亞當-格拉皮斯基（Adam Glapiński）再次給市場帶來了巨大驚喜。荷蘭國際集團（ING）外匯分析師弗蘭蒂塞克-塔博斯基（Frantisek Taborsky）指出，首次降息的定價已移至年中，明年總體降息100個基點，這可能在今天再次面臨壓力。

首次降息的定價移至年中

新聞發布會的主要結論是，根據貨幣政策委員會的說法，明年延長能源價格凍結將導致2025年第四季度解凍，從而帶來後期通脹風險。這與波蘭央行11月預測中的基線情景相比，將通脹回歸央行目標的時間推遲了6個月，從而推遲了央行寬鬆周期的啟動。

我們的經濟學家預計首次降息在5月，2025年降息100個基點，這比新聞發布會前的市場定價要低得多——但即使是這種情景現在看起來也過於樂觀。與此同時，全球故事正朝著鴿派的方向發展，這將使波蘭央行難以在其他央行的寬鬆政策中長期抵制降息。

不過，就目前而言，市場對這一鷹派轉變的反應更為重要——儘管我們預計昨天茲羅提會有一些戰術性上漲，但波蘭央行的這一信息可能會使其更加持久。首次降息的定價已移至年中，明年整體降息 100 個基點，今天可能再次面臨壓力。利差的躍升表明歐元/波蘭茲羅提匯率處於 4.260，這是今年的關鍵水平。我們很可能會在今天看到它受到考驗。