通膨上升仍很難不被視為壞消息，利率政策前景的關鍵還在於11月就業數據

美國通膨強於預期，華爾街部分人士重新燃起鷹派言論，給股市帶來壓力，標普 500 指數從歷史高點小幅回落。通膨問題再次引發市場對聯準會 11 月可能暫停升息的擔憂，聯準會委員拉斐爾·博斯蒂克 (Raphael Bostic) 為聯準會 11 月可能暫停降息奠定了基礎。儘管受食品價格上漲推動，通膨月率上升確實超出預期，但年率卻是 3.5 年來最小的，這讓交易員們大多有信心（可能性為 83%）美聯儲下個月仍會降息。然而，暫停升息的傳言正在悄悄出現，可能性已攀升至 13%。

因此，儘管投資者在萬聖節前夕對通膨感到恐慌，但他們基本上不以為然。似乎只需要輕微的通膨波動就能擾亂聯準會的軌跡，至少從交易員的角度來看是如此。通膨飆升目前還沒有嚇到任何人，降息的說法目前仍然存在。

但如果你對利率政策了解得夠深，你就會知道這個故事會如何展開。它總是始於通膨的輕微上升、市場重新定價利率政策，看似無害，隨後聯準會主要成員發表幾句鷹派言論。在你意識到之前，「按兵不動」的說法就已全面展開，原本看似穩操勝券的降息突然變得更加複雜。恰逢其時，繼通膨數據好於預期之後，亞特蘭大聯邦儲備銀行主席拉斐爾·博斯蒂克向《華爾街日報》暗示，他傾向於在11 月維持利率不變，他說：「這種波動告訴我，也許我們應該暫停利率。

如果說有什麼好消息的話，那就是住房成本大幅下降——這是一件大事，因為住房一直是通膨的主要癥結所在。我們仍處於聯準會寬鬆週期的早期階段，數據可能參差不齊，但很明顯，通膨引發市場較大波動的日子已經過去了。外匯市場幾乎沒有退縮，有些貨幣，如日圓，甚至上漲。對我來說，這是一個跡象，表明通膨敘事可能正在失去對交易員的吸引力，至少目前是如此。

儘管如此，通膨數據上升仍然很難不被視為壞消息。

核心 CPI 通膨接連出現意外，聯準會的激進寬鬆週期再次受到關注。這並不是聯準會在 9 月採取大膽舉措後想要看到的局面，而現在 11 月的降息可能完全取決於我們能否獲得另一份強勁的就業報告。

正當你認為通膨精靈又回到了瓶子裡時，通膨和降息押注之間的拉鋸戰又將開始新一輪。