印度：增長、流動性和政策應對 – 星展銀行

DBS集團研究經濟學家 Radhika Rao 評估了印度 FY27 的強勁開局，高頻數據顯示 2QFY 增長約為 7%，全年 FY27 增長同比為 7.3%。她預計，隨著更緊縮的政策、更高的能源價格以及基數效應拖累，增長動能將在下半年放緩，而 5%以上的通脹和流動性管理將塑造 FY28 之前的政策和外匯動態。

增長前景、通脹和外匯風險

"印度在 FY27 開局表現強勁。要維持這一表現，將越來越取決於其能否有效應對一個更不確定的全球環境。除了貿易碎片化之外，地緣政治緊張局勢導致能源價格走高，以及國際資本流動的變化，都是關鍵的外部風險。"

"高頻指標顯示 2QFY 增長接近 7%。我們預計，全年 FY27 增長平均為 7.3% yoy，低於 FY26 修正後的 7.8%，前提是下半年增長動能因更緊的政策環境、高能源價格的滯後影響以及去年間接稅減稅帶來的基數效應消退而放緩。"

"假設外生不確定性和國內金融環境偏緊會帶來一定溢出影響，我們預計 FY28 增長平均為 6.8-7.0%。價格壓力逐步擴散，可能會使本財年下半年整體通脹維持在 5%以上，顯著壓縮實際利率緩衝，凸顯維持更緊政策傾向的必要性。"

"此外，近期發展，包括原油價格持續上漲、全球金融環境收緊、國內增長穩健以及核心通脹壓力擴散的跡象，都強化了 FY27 下半年小幅加息 50bp 的理由，使得 10 月會議成為一個有可能採取行動的會議。"

"當流動性塵埃落定後，市場還將關注 3Y 和 5Y 存款期限內集中到期的債務。現有儲備中的一部分可被指定用於對沖這些負債，這將有助於緩解市場對存款到期或債務償還可能引發美元需求大幅上升並在後續對外匯市場施壓的擔憂。"

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