WTI原油走勢：美伊僵局難破、庫存逼近「紅線」，需求破壞或成主旋律？

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美伊會談三小時「富有成效」、WTI原油跌破90關口

週二（9月22日）WTI原油跌2.31%，一舉擊穿90美元關口，錄得連續五日下跌。值得留意的是，WTI原油跌破90美元關鍵水準或預示自7月來升勢終結，進一步下行空間打開。究其原因，週二（9月22日）美伊雙方官員在紐約進行了3小時會談，川普稱會談「富有成效」，不排除美國中期選舉後將與伊朗達成協議。另外，沙特正對其東西輸油管道進行測試，最早或於本周恢復輸油。

但需留意的是，即便沙特「東西向輸油管」重啟，但只要胡塞武裝仍控制曼德海峽，那麼紅海延布港的石油出口量預計難以恢復到400萬通桶/日的水準。

儘管美伊重回談判桌，但雙方分歧仍然巨大，且均未作出任何妥協，仍處於「邊打邊談」過程中。

庫存逼近「紅線」，美國銀行警告油價或突破150美元

週二（9月22日）美國銀行將2026年下半年布倫特原油價格預估從每桶83美元上調至95美元，稱地緣政治緊張局勢將持續至年底，已成為該行的基本情景。另外，美國銀行警告稱，若供應進一步收緊，油價可能突破150美元。

美國銀行認為，儘管替代路線和荷姆茲海峽護航運輸緩解了部分供應短缺，但受損的基礎設施和日益緊張的地緣政治局勢使得油市迅速恢復正常不太可能。

更令人擔憂的是全球石油庫存持續消耗。9月10日EIA短期能源展望報告稱，EIA估計，今年以來全球石油庫存已減少4億桶，並預計庫存將在2026年底前繼續下降。

花旗數據顯示，美伊衝突及荷姆茲海峽中斷已導致全球可觀測庫存在2月至8月間累計去庫約5.19億桶，日均去庫達300萬桶。若這一速度延續，OECD庫存最早可能在2027年底跌至70天保障線——這一臨界水準上一次觸及，是上世紀七八十年代第二次石油危機期間。

筆者提醒，一旦庫存觸及運營底線，石油市場將失去緩衝，屆時任何新的供應衝擊都可能直接傳導至價格。這預示國際油價或將維持高波動性。

美國中期選舉臨近，需求破壞或成主旋律！

毫無疑問的是，油價已成為多方博弈的工具，在美國中期選舉臨近之際，油價的進一步大幅上漲勢必對全球金融市場構成衝擊。另外，據路透最新民調顯示，美國總統川普的支持率降至32%，為其政治生涯最低水準。一系列因素揭示美伊重回談判的可能性正在增大。WTI原油100美元或成為短期重要阻力。

但不能忽略的是，通脹的上行並非只因油價推動，強勁的需求也正在推高通脹，這可能迫使聯准會加快加息步伐。週二（9月22日）美國裏士滿聯儲銀行總裁巴爾金警告稱，通脹衝擊可能需要一段時間才能消退，並且存在高通脹壓力變得根深蒂固的風險。

聯准會加息控制通脹一方面穩定長債殖利率，同時推升短期債券殖利率，這令美債殖利率曲線再度「倒掛」成為潛在風險。目前2年期美債殖利率僅比10年期美債殖利率低約22個基點，2月份時這一數值為75個基點。「倒掛」被視為經濟陷入衰退先行指標，其反映貨幣政策緊縮。

另一方面，9月11日國際能源署(IEA)在月度報告中下調石油需求預測，並表示隨著伊朗戰爭時間拖長，消費國被迫適應供應減少，未來幾個月石油消費量可能不得不進一步下降。IEA預計今年全球石油需求降幅預期擴大94萬桶/日，至250萬桶/日，為2020年新冠疫情導致全球經濟大面積癱瘓以來的最大年度平均降幅。

綜上所述，儘管當前國際油價仍面臨雙向風險，但隨著石油庫存逼近紅線，中東局勢趨向緩和的可能性較大。而在這一基礎上，投資者需警惕荷姆茲海峽的持續封鎖將導致石油需求破壞，油價後市阻力最小方向或為下行。

WTI原油技術分析：跌破90美元關口，中期趨勢或轉下行

WTI原油日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，WTI原油跌破90美元關口支撐，並錄得連續五日下跌，凸顯市場看跌意願強烈。若WTI原油短期內無法有效收復並企穩90美元關口，需警惕中期趨勢轉入下行的可能，下方可關注80美元水準及11月3日前後時間窗口。