新加坡元：勞動力市場寬鬆限制MAS收緊風險 – 大華銀行

大華銀行（UOB）的 Jester Koh 評估了新加坡疲軟的勞動力市場及其對新加坡金融管理局貨幣政策的影響。勞動力市場壓力指數顯示出閒置產能上升，大華銀行將此與供給側衝擊向通脹傳導減弱聯繫起來。因此，大華銀行預計新加坡金融管理局將維持當前的 S$NEER 設置，同時僅提示為對沖進口通脹而進一步小幅陡化斜率的有限風險。

勞動力閒置緩和新加坡金融管理局收緊風險

"在我們的基準情景中，我們預計新加坡金融管理局將維持當前的 S$NEER 政策設置，斜率保持在估計的年化 1.25%，此前該局已在今年 4 月和 7 月進行了兩次收緊舉措。"

"不過，我們承認，在 2026 年 10 月的 MPS 或 2027 年 1 月的 MPS 上，斜率進一步"非常輕微"陡化（即 25 個基點）的風險仍然存在，以應對進口通脹風險，尤其是在近期能源價格重新加速上漲以及食品通脹動能增強的背景下，而不利天氣事件還可能為後者帶來額外的上行風險。"

"這反映出核心通脹多次意外低於預期。"

"我們的 LMPI 與核心通脹和服務業通脹均呈強相關性，這表明勞動力市場中的局部疲弱可能會抑制供給側衝擊向消費者價格的傳導程度，包括中東衝突引發的能源衝擊，以及即將到來的超級厄爾尼諾所帶來的食品通脹壓力。"

"因此，這些衝擊可能不需要像 2021-2022 年那樣激進的新加坡金融管理局收緊步伐，當時政策共收緊了五次，包括三次上調中間匯率中心的舉措。"

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