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10年期美債殖利率再觸5%，全球公共債務亮「紅燈」
上周五（9月15日）儘管WTI原油錄得連續三日下跌，並失守100美元關口。但歐、美、日央行相繼加息及中東局勢不確定性令主要國家債券殖利率持續攀升，其中10年期美債殖利率再度觸及5%，黃金盤中一度反彈逼近4400美元，但最終輾轉回落至4355美元附近整理。
明尼阿波利斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利表示，美國的通脹過高，並且正在影響經濟的各個方面。他表示，即便剔除波動性極大的能源價格及食品價格，就經濟走向而言，通脹仍然過高。
美國勞動市場相當強勁、投資需求旺盛，經濟依然展現出強大韌性。值得留意的是，強勁的就業市場及投資需求往往會推高利率。若這一階段國際油價進一步攀升，屆時勢必導致長債殖利率大幅突破5%，進而倒逼央行進一步收緊貨幣政策。因此，10年期美債殖利率5%、WTI原油100美元關口儼然已成為當前市場兩大重要心理關口。
值得留意的是，國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃上周日（9月20日）在紐約卡塔爾經濟論壇上表示，全球債務已達到歷史新高，各國政府必須加大力度縮減財政赤字、管控債務規模。
IMF預測，到2029年全球公共債務占GDP比重將突破100%，較此前預期提前兩年。該機構認為，推動這一曲線上升的最大引擎是美國債務的激增。另外，格奧爾基耶娃警告，通脹仍然「頑固」，全球央行「可能有必要」跟隨聯准會與歐央行加息。
可以預見的是，一旦借貸成本若進一步上升，將使高債務國家的財政調整更加困難，其最終結果或引發貨幣貶值。這對作為美元「替代品」的黃金而言則成為中長期趨勢上行的核心邏輯。
高盛最新報告顯示，其維持對2027年底金價升至每盎斯5400美元的預測。高盛認為，貨幣政策收緊的影響，主要體現在短期內金價上漲步伐放緩，而非最終金價目標降低。各國央行持續推進儲備資產多元化，仍是其看好黃金長期走勢的主要結構性因素。
不過，高盛同樣警告，若聯准會採取更鷹派的立場，可能引發金價出現更大幅度的回調，預計金價可能先跌向4070美元左右的短期底部，然後逐步回升，在今年底前升向每盎斯4200美元。
黃金中期看好，但短期或仍需關注美伊局勢
上週六（9月19日）也門胡塞武裝宣佈，該組織發動兩次軍事行動，分別襲擊了利雅德的「敏感目標」及沙特阿美石油公司位於延布的設施。美國總統川普縮短了原定週末行程，提前一天返回白宮。
據伊朗高級別消息人士表示，卡塔爾和巴基斯坦作為調解方已告知伊朗，美國已準備好進行談判並達成協議，且在推進這一進程方面態度認真。伊朗最高國家安全委員會秘書雷紮伊稱，伊朗停戰條件轉達給美國，其中包括結束所有戰線的戰爭、釋放被凍結資產以及解除海上封鎖。
毫無疑問，中東局勢迎關鍵一周，重點關注週二（9月22日）川普將與6個海灣國家的領導人舉行會晤，這或決定美伊局勢將朝著衝突擴大抑或重返談判方向發展。
從短期而言，在沙特石油出口「雙通道」承壓背景下，中東局勢有望緩和有助於全球債券市場穩定，亦符合川普政府中期選舉的利益，美元承壓則為黃金提供支撐。不過，投資者則需警惕一旦川普中期選舉失去兩院，屆時不排除中東局勢再度升溫的可能。綜上所述，我們認為黃金阻力最小方向為上行，但階段底部尚未明確，投資者需警惕短期波動性進一步加劇的可能。
黃金技術分析：構建底部階段，或反復考驗4300美元水準
黃金日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，黃金目前維持於4300美元上方整固，但缺乏上行反彈動力。黃金整體或仍處於底部構建階段，不排除後續反復測試4300美元可能。若黃金後續有效企穩4300美元，後市或進一步反彈挑戰4700美元甚至5000美元關口。但若黃金失守4300，則需警惕進一步回落考驗4150美元附近支撐可能。
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