波蘭茲羅提：預計年底前不會降息 - 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的 Tatha Ghose 預計，波蘭國家銀行（NBP）將把利率維持在 3.75%不變，並認為關鍵問題在於貨幣政策委員會（MPC）是否會正式取消此前的鴿派措辭。鑑於燃料驅動的通膨壓力以及茲羅提走弱，他認為格拉平斯基此前暗示即將降息的說法已不合時宜，且在年底前降息的可能性不大，這可能會對 PLN 形成溫和支撐。

NBP 從鴿派轉向謹慎立場

"波蘭國家銀行（NBP）將於今日稍晚公布 9 月份貨幣政策決定，並於明日舉行例行新聞發布會：分析師一致預期基準利率將維持在 3.75%不變。這一結果如今已不足為奇。更有意思的問題不再是 NBP 是否會降息，而是貨幣政策委員會（MPC）是否會正式擺脫亞當-格拉平斯基（Adam Glapinski）在 7 月新聞發布會上引入的鴿派措辭。"

"當時，格拉平斯基稱自己是‘明顯的鴿派’，並公開提出，如果沒有新的衝擊，9 月會議上可能會提出降息 25 個基點的動議。但衝擊確實來了。中東緊張局勢再次升級，油價上漲，而 9 月 1 日燃料增值稅減免的取消導致波蘭加油站價格大幅跳升。"

"Reflex 數據顯示，截至 9 月 3 日，汽油價格週環比上漲 18.3%，柴油價格上漲 14.4%，且未來仍可能進一步上升。這意味著燃料將再次大幅推高 9 月 CPI。"

"即便在此次最新燃料價格變動之前，通膨形勢也已變得不那麼舒適。8 月 CPI 通膨加速至同比 3.4%（我們偏好的經季節性調整的月度漲幅在中東歐三國中加速最快，並且在過去兩個月中已突破 2.5%的目標水平）。在此背景下，格拉平斯基此前關於降息即將到來的信號已不再適用。"

"儘管從鴿派轉向謹慎是被迫而非主動的，但我們認為，按我們的觀點，年底前降息如今已被排除在外。官方發出這一信號可能會對匯率形成溫和支撐。"

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