加元：勞動力強勁與加拿大央行立場 – 道明證券

道明證券（TD Securities）經濟學家羅伯特·博思（Robert Both）和艾瑪·勞倫斯（Emma Lawrence）指出，加拿大勞動力市場表現強勁，7 月就業人數增加 7.5 萬人，失業率為 6.4%。儘管就業增長超過人口增長，且就業率升至 2025 年 2 月以來最高水平，他們預計加拿大央行將在 2026 年全年維持按兵不動，並於 2027 年初回歸中性政策。

就業增長超過人口增長，加拿大央行仍保持耐心

"加拿大勞動力市場在 7 月全速運轉，又創造了 7.5 萬個就業崗位，輕鬆超過預期（TD 和市場預期）的 2 萬個增幅，失業率在參與率上升 0.1 個百分點的情況下又下降 0.1 個百分點至 6.4%（為 2024 年以來最低）"

"細節同樣積極，私營部門引領就業增長，全職和兼職就業均衡增加。工時環比上升 0.6%，而在基數效應幫助下，工資增長放緩至同比 3.0%。"

"在上一次政策決定中，加拿大央行不願對近期的穩定跡象作出積極回應，儘管其承認 5 月/6 月的就業增長，但仍重申勞動力市場狀況依然疲軟。隨著過去六個月就業增長超過人口增長，我們可能會看到加拿大央行在 9 月份調整措辭。"

"不過，即便失業率為 6.4%，經濟中仍存在明顯閒置產能，而且核心通脹運行在 2% 以下，加拿大央行可以繼續保持耐心。我們仍預計加拿大央行將在 2026 年全年維持按兵不動，並於 2027 年初回歸中性。"

"就加元而言，加拿大經濟的近期發展總體上與我們的預測一致。儘管數據意外正短暫推動美元/加元跌破 1.40 支撐位，但我們認為，除非美國 CPI 也意外走低，從而使市場取消對美聯儲近期加息概率的定價，否則美元的看跌動能可能難以持續。"

"美元/加元對截然不同的非農就業結果作出劇烈反應，表明市場仍然關注央行分化以及加拿大國內前景。就美元而言，下週公布的美國 CPI 報告將是近期美聯儲加息定價的下一個重大考驗。"

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