歐洲央行：油價衝擊使利率路徑複雜化 – 法國興業銀行

法國興業銀行（Societe Generale）的阿納托利·安年科夫（Anatoli Annenkov）認為，儘管油價上漲和通脹風險加大，歐洲央行在短期內可能會維持政策不變。他指出，市場已提前預期首次加息，但該行仍認為現在下定論為時尚早，需等待更清晰的經濟、通脹和油價數據。

油價和通脹風險挑戰歐洲央行

"儘管下週預計不會有政策變化，但由於油價上漲，市場迅速提前了對歐洲央行首次加息的預期。我們仍然認為，在這種流動的情況下，形成明確的觀點為時尚早。如果油價保持高位，成本推動和對信心的影響將在缺乏財政對策（即使在德國）的情況下對經濟活動產生壓力，這可能會說服歐洲央行保持不變，無法對短期通脹的上升採取太多措施。"

"然而，如果經濟表現出韌性，最後一次戰略審查的結論，即對供應衝擊更加關注，應該會發揮作用，儘管需求情況和儲蓄過剩與2022年並不相似。會議的基調可能是鷹派的，考慮到油價（和利率）上升的情景，但基線的中期通脹預測應該大致保持不變。下一輪預測將提供更好的機會來評估中期影響，以及政策變化的可能需要。"

"儘管技術假設的截止日期通常是在發布前一個月左右，伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）本週表示，新的三月歐洲央行員工預測至少部分將反映近期發展。我們認為這可能主要體現在情景分析中，情景分析並不總是發布，但通常在新聞發布會上進行溝通。今年的整體通脹預計將顯著上升，我們的預測是上升1個百分點至2.6%，這主要是由於油價幾乎比每桶高出20美元，即使在2026年第四季度回落至68美元。"

"核心通脹變化不大，每年上升0.1個百分點，主要是由於預期工資增長上升。考慮到過去兩年未能達到目標的前景，這些新預測並未表明歐洲央行迫切需要加息（儘管可能基於樂觀的油價假設）。值得注意的是，歐洲央行在其預測中使用短期利率的市場定價，而截止日期可能在市場利率上升之前，這將導致略高的通脹預測。"

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