歐元區：工業復甦預計將持續 – 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）首席經濟學家彼得·范登·霍特（Peter Vanden Houte）指出，歐元區工業生產在12月份下降，但仍顯示出年度增長，並認為周期性復甦應繼續。他強調，受德國刺激政策和訂單增長的支持，國內需求正在改善，並預計儘管面臨持續的結構性阻力，製造業將在2026年為歐元區增長做出貢獻。

周期性上升與結構性阻力

"歐元區工業生產在12月份環比下降1.4%，但同比增長1.2%。環比下降在很大程度上是預期之中的，因為最近公布的德國和法國12月份的數據較弱。"

"對於歐元區工業增長的前景，持悲觀態度是很容易的，因為結構性阻力仍然很重要。天然氣價格在歐洲仍然是美國的三倍多，而便宜的中國出口對歐洲的增長速度依然強勁。同時，歐洲出口商在美國仍面臨更高的進口關稅。"

"在歐盟委員會1月份的商業信心調查中，出口訂單的評估依然悲觀，但整體訂單有所改善。這表明，歐元區內部的國內需求開始回升，德國的刺激計劃可能是一個重要的推動力。實際上，德國工業訂單在2025年最後四個月增長了近20%。"

"還有跡象表明，庫存調整在很大程度上已經結束，庫存評估現在接近歷史平均水平。因此，我們預計製造業將在今年對歐元區增長產生積極貢獻，儘管結構性問題遠未解決。"

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