美元：美元的前景不容樂觀 – 荷蘭國際集團

可以公平地說，美元的價格走勢表現不佳。在過去的10週裡，隨著"賣出美國"理論的形成，市場討論了美元與美國國債之間的相關性破裂，投資者注意到，美元在週三對軟CPI的反應過於迅速，重新回歸傳統相關性，推動美國國債上漲。DXY當天下跌約0.5%——這是對美國收益率曲線出現看漲陡峭化的典型反應，市場認為美聯儲有更多降息空間。作為參考，軟CPI數據使2025年美聯儲降息周期的預期增加了約9-10個基點，荷蘭國際集團（ING）外匯分析師Chris Turner指出。

DXY接近4月低點97.90/98.00

"美元在美中貿易談判進展的消息中也未能獲得任何反彈。這可能是因為交易的細節非常模糊，但昨天美國總統特朗普還表示，商務部將在接下來的一週左右內向目前參與談判的20個國家發出‘要麼接受，要麼放棄’的貿易協議。這使得7月9日關稅大幅上調的風險依然存在——再次被視為對美元不利。"

"目前支持美元的因素可能只有兩個。第一個是美元相對於利率差異非常緊張。如果沒有短期美國利率的進一步下降，美元很難再大幅下跌。目前尚不清楚今天的美國PPI或初請失業金人數是否會導致美國利率下降。第二個是地緣政治。隨著對以色列可能攻擊伊朗核設施的猜測加劇，中東地區的緊張局勢正在上升。本週油價上漲。較高的油價通過美國在能源獨立方面的比較優勢對美元形成支持。任何進一步的發展都可能使美元因其流動性而受到青睞——儘管日元和瑞士法郎也會受到需求。"

"DXY接近4月低點97.90/98.00。我們更傾向於將其視為交易區間的底部。但美元的價格走勢表現不佳，我們或許正在看到全球投資組合重新配置決策的滯後影響，例如對美國資產的直接出售或對沖比例的增加。顯然，較低的短期美國利率使得提高美國資產的對沖比例成為更容易的決定。"