每日外匯：地緣政治是持有美元的又一個理由--荷蘭國際集團

如果說美國例外論和特朗普連任的可能性還不足以讓投資者持有美元，那麼昨天韓國發生的地緣政治和事件只會加劇這種觀點。預計市場今天將密切關注韓國，但也要注意央行的講話和美國的數據。

美元：利率、流動性和地緣政治因素支撐美元

昨天韓國短暫實施戒嚴令的消息令人震驚。韓國貨幣和資產市場在投資領域發揮著重要作用，韓元是全球第12大交易貨幣（BIS 2022），其政府債券占新興市場本幣債券指數的9-10%。事實上，韓國最近慶祝自己被納入富時羅素（FTSE Russell）的世界政府債券指數（World Government Bond Index）。因此，全球投資者將密切關注未來幾天韓國的事態發展。

我們昨天討論了這個問題，但美元的強勢並不完全是由唐納德•特朗普（Donald Trump）再次上台所主導的。如果不信任投票成功的話，德國和法國的跛腳鴨政府，加上韓國的新聞，只會增加人們的信心，即相對較高的利率（美元一周存款利率為4.6%）和流動性使美元成為目前最受歡迎的現金餘額儲備貨幣。是的，美國宏觀經濟數據走軟的風險是存在的，這可能會導致美元走軟，但持有日元（存款利率為0.11%）或瑞士法郎（0.86%）這樣的防禦性頭寸可能代價高昂。

今天美國的焦點是ADP就業數據（1415CET）和ISM服務（16CET）。ADP數據今年一直受到質疑，但ISM服務業數據偶爾會影響市場。似乎沒有理由在這裡看到急劇下降，實際上我們昨天討論的JOLTS職位空缺數據比預期的要好。

也許今天更有趣的將是美聯儲的溝通。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在《紐約時報》主持的討論中發表講話。美聯儲的褐皮書將在東部時間2000點發布。在12月18日聯邦公開市場委員會（FOMC）會議之前，這兩件事都能給市場帶來些許色彩。美聯儲似乎有意在會議上放鬆政策。降息25個基點並未完全反映在市場價格上，而美國短期利率走軟可能會拖累美元走軟。然而，有很多理由懷疑美元指數將在106.00下方找到良好的買盤興趣。

歐元：看跌盤整

歐元兌美元在9月底至11月中旬期間下跌了近8%，因此出現一些盤整也就不足為奇了。但我們認為這是一次看跌盤整，而非築底。無論是歐洲的政治風險、疲弱的經濟活動、貿易戰的威脅還是能源價格的攀升（歐盟天然氣庫存開始承受壓力），都有很多理由減持歐元。

今天歐元區的數據日曆相當清淡，只有10月PPI通脹數據和11月PMI終值。但歐洲央行行長克里斯蒂娜•拉加德將於歐洲中部時間14點30分在歐盟議會發表講話。我們懷疑她是否會透露歐洲央行將在12月12日降息25個基點還是50個基點，儘管目前看來25個基點的可能性要大得多。

我們的偏向是，歐元兌美元將在1.0550附近受到限制，如果歐元兌美元在未來幾天回落至1.0400也不足為奇——除非週五的美國非農就業數據大大低於+20 - 22萬的共識。

在其他地方，我們有英格蘭銀行行長安德魯·貝利在今天金融時報活動上發表講話。他偶爾會犯鴿派的錯誤，但今天可能沒有足夠的彈藥這樣做。不過，這次講話給英鎊兌美元帶來了下行風險，或許會讓該貨幣對當日跌至1.2590 - 2620。