在不斷變化的衍生品敘事中，比特幣仍對宏觀信號高度敏感

• 隨著沃勒的言論在更強勁的非農就業數據公布前引發反彈，比特幣對美國利率預期的敏感性進一步增強。
• 幣安的 TradFi 永續合約交易量峰值達到 168 億美元，而 BTCUSDT 為 163 億美元，這表明當加密貨幣走弱時，資金會輪動至 TradFi 產品。
• Hyperliquid 目前以 34500 枚 BTC 的比特幣永續合約未平倉合約排名第三，落後於幣安和 Bybit。

比特幣（BTC）對美國經濟數據的敏感性今年已變得愈發明顯。隨著本週幾項重要數據即將公布，BTC 交易員和 TradFi 市場的同行一樣，都清楚其重要性。

而且就像股市一樣，加密貨幣交易員的關注點也已完全集中在美國央行的利率政策上。

宏觀發展拖累價格，比特幣盤整

K33 週二發布的報告稱，上週這款市值最大的加密貨幣價格走勢顯示出"對宏觀頭條高度敏感的明顯跡象"，尤其是對美國利率預期變化的敏感性。報告指出，在美聯儲（Fed）理事 Christopher Waller 表示，如果即將公布的數據證實通脹正在降溫，他將傾向於維持利率不變後，市場在週四出現反彈。

在他的言論之後，美聯儲加息的概率從 63% 重新定價至 50%，比特幣和股市均走高。隨後，隨著非農就業數據高於預期，強化了勞動力市場韌性的預期，BTC 回吐了漲幅。

"本週凸顯出，BTC 目前對美國經濟數據的反應非常靈敏，"K33 寫道，並補充稱，美國利率預期如今已成為"關鍵的方向性價格因素"。

該報告將本週美國生產者物價指數（PPI）和消費者物價指數（CPI）的公布視為潛在的波動催化劑，這兩項數據分別將於週四和週五公布，隨後是 9 月 16 日的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議。

K33 還指出，9 月 15 日參議院對 CLARITY 法案的終止辯論投票也是可能推動市場的另一事件。如果終止辯論投票失敗，該法案在 2026 年成為法律將"極不可能"。

加密衍生品市場顯示結構性變化

該報告還指出了非加密永續產品的增長。

K33 表示，與大宗商品、股指和股票掛鉤的永續合約已成為加密交易所的重要業務。7 月 16 日，Binance 的 TradFi 永續合約 30 日平均成交量超過了其 BTCUSDT 永續合約的成交量。

儘管自 8 月 16 日以來，TradFi 永續合約成交量有所下降，而比特幣永續合約成交量有所上升，但從 30 日平均來看，TradFi 活動仍然更高。其年初至今峰值達到 168 億美元，而 BTC 永續合約為 163 億美元。

K33 表示，TradFi 成交量峰值出現的時間恰逢比特幣成交量觸及低點，"這可能表明，當加密活動減弱時，Binance 交易者會輪動至 TradFi 產品，而在加密市場復甦後再回流。"

此類活動可能使加密交易所在加密活動疲弱時期更具韌性。比特幣永續合約未平倉合約（OI）目前為 320,000 BTC。Hyperliquid 占 34,500 BTC，超過離岸日曆比特幣期貨未平倉合約總和的兩倍。

這使 Hyperliquid 成為比特幣永續合約未平倉合約規模第三大的交易場所。Binance 仍以 43.5% 的總未平倉合約占比占據主導地位，其後是 Bybit 的 19.4%。K33 將 Hyperliquid 的地位描述為"去中心化競爭對手的一項顯著成就"。

隨著比特幣 8 月底的反彈之後整體市場活動放緩，這些發展隨之而來。現貨成交量已回落至夏季前低點附近，衍生品收益率也已收窄，使市場處於"明顯的停滯期"。

截至發稿時，BTC 報 78,500 美元，過去 24 小時下跌 1%。