以太坊質押量突破4,000萬枚創新高，ETH價格為何不漲反跌？

TradingKey - 8月11日，以太坊 (ETH) 質押數量再創歷史新高。根據數據顯示，ETH質押量升至4200萬枚左右，佔以太坊總供應量三分之一。儘管如此大規模的ETH沒有進入流通市場，但是其價格並沒有上漲，今日反而下跌超2%，失守1900美元關口，暫報1,874.67美元。

ETH質押量及價格，來源：CryptoQuant

以太坊價格為何不漲反跌？

雖然大量的ETH被質押在信標鏈中，但其中大部分大ETH是透過 Lido 等流動性質押協議進行的，意味著質押者會收到等額的stETH、eETH等衍生代幣，而這些衍生代幣可以在 DeFi 中自由交易、抵押清算或作為流動性拋售。因此，質押量創新高並不等同於流通中的潛在賣盤被完全鎖死。

此外，鏈上活動疲軟导致ETH通脹率上升与銷毀機制失效。以太坊價格的大幅拉升往往依賴高昂的 Gas 費來銷毀ETH，從而實現通縮。然而，由於 Layer 2網絡分流了大量主網交易，主網 Gas 費長期處於低位，ETH銷毀量大幅減少。隨著質押總量增加，網路支付給驗證者的獎勵隨之增加。在銷毀不足的情況下，ETH總供應量反而呈現輕微通脹狀態，削弱了其通縮敘事。

ETH價格還會上漲？

雖然ETH質押緩解了部分拋售壓力，但是ETH若要迎來真正的趨勢反轉，仍需等待宏觀降息週期下的流動性溢出，吸引資金流入。 在當前高利率與觀望美聯儲（Fed）政策的宏觀背景下，市場流動性普遍偏緊，現貨ETH ETF缺乏持續的淨流入。

今年以來，以太坊現貨ETF資金流入量驟降，每日流入量基本低於2億美元，而且期間伴隨大量流出，導致淨流入量更少。反觀2025年，資金持續流入，而且體量非常龐大，每日流入量達到6億美元甚至9億美元，是當前階段的數倍之多。 美國現貨ETF資金流動，來源：CoinGlass

ETH價格技術分析：短期震蕩為主，中長期看漲

自7月14日，ETH價格一根大陽線突破並企穩1,800美元之後，打破了ETH在1,500-1,800美元震蕩的行情，重新進入更高階段的震蕩，目前維持在1,800-2,000美元區間窄幅波動。若價格能以帶量日線實體突破並站穩2,000美元，將確認低位 W 底/斜向上底部成型，目標將在年底前向上挑戰2,500美元的壓力區。 

ETH價格圖表，來源：TradingView

然而，若ETH短線失守1,800美元，價格可能跌破上升趨勢線，並向前低1,500美元尋求支撐。只要未跌破該位置，中長期的打底結構依然有效。