白銀瘋漲！行情失控式上攻，是什麼引領白銀暴漲？散戶到底要不要追？

TradingKey - 截至發稿，白銀價格已突破每盎司60美元，年內累計漲幅逼近110%，大幅領先黃金約60%的漲幅。

【白銀/黃金年內漲幅，來源：TradingView】

從圖中可見，進入9月以來，黃金與白銀的盤整式上漲態勢已被打破，取而代之的是白銀展現優於黃金的獨立行情。即使黃金達到高點後回檔，白銀的修復能力依然勝過黃金，不僅在11月底完全收復回檔跌幅，持續的上漲動能更讓多數投資者趨之若鶩，相比之下，黃金的吸引力則大打折扣。

究竟是什麼因素引領白銀飆漲？

市場普遍認為，推動白銀價格上漲的因素主要包括：市場對聯準會降息的預期持續升溫、全球供應鏈維持緊張態勢、多數西方國家債務不斷攀升，以及區域衝突所引發的避險情緒。

聯準會降息預期

聯準會本輪降息週期已從去年8月持續至今，多輪降息導致美元吸引力持續降低。較低的利率往往會提升不支付股利或利息的無收益資產吸引力，因此市場上具備流動性的資金轉而傾向於進入貴金屬市場。

儘管未來走向仍不明朗，但由於對勞動市場疲軟的擔憂持續存在，市場預期在接下來的聯準會會議上仍將進行25個基點的降息。

全球供應鏈維持緊張態勢

上個月，美國將白銀列入地質調查局的關鍵礦產清單，此舉引發了市場對未來可能對白銀課徵關稅的擔憂，同時也推高了白銀價格。此舉導致大量白銀流入美國，並加劇了其他地區的供應緊張。

荷蘭國際集團大宗商品策略師Ewa Manthey指出，今年白銀的強勁表現來自多重因素的共振：一方面，全球供應持續偏緊；另一方面，工業端需求依舊旺盛，尤其是太陽能、電動車產業與電子產品等對白銀的消耗不斷增加。

Ewa Manthey同時指出，白銀供應具有結構性缺乏彈性的特徵。全球約七到八成的白銀產量來自鉛、鋅、銅或黃金礦的副產品，因此即便銀價上漲，產量也難以同步提升，除非這些伴生金屬的開採需求同時增加。

西方國家債務攀升與地緣衝突

近期，美國財政部流通在外的國債首次突破30兆美元大關，幾乎是2018年的兩倍。截至11月，美國聯邦政府債務總額已高達38.4兆美元，接近41.1兆美元的法定債務上限。

俄羅斯聯邦參議員阿列克謝·普什科夫在Telegram上披露，歐盟內部正討論一項激進預案：一旦川普在烏克蘭問題上繞過歐盟、直接與俄羅斯達成協議，歐盟或將考慮拋售歐洲持有的約2.3兆美元美國國債，藉此衝擊美國金融市場，對川普施壓。

此外，以巴衝突與俄烏衝突仍未獲得徹底解決，市場持續消化停火協議和談判對避險情緒的影響。

雖然白銀價格走勢與黃金相似，但由於其市場規模較小，因此波動性更大，對美元走勢也更為敏感。此外，白銀價格遠低於黃金，因此吸引了眾多尋求價格適中避險資產的投資者。

未來幾個月，白銀有望受惠於與黃金相同的上漲動能——美元走軟、貨幣寬鬆以及地緣政治緊張局勢下避險資產需求的復甦。此外，更廣泛的電氣化、電網升級以及電動車使用量的增長，預計也將提振白銀價格。

法國巴黎銀行大宗商品策略總監大衛·威爾遜表示，白銀擁有龐大的散戶與投機資金基礎，一旦價格走強，往往會進一步吸引資金加速流入，強化漲勢。

對於散戶投資者而言，我們認為短期內白銀的配置風險或許比多數資產更小，其堅固的基本面支撐或許無法讓市場產生看空動能，我們仍建議投資者配置適量的白銀資產。