瑞士法郎：瑞士國家銀行關注貨幣，因通脹接近零 - 野村證券

野村全球市場研究團隊認為，瑞士在消費者物價指數（CPI）中能源權重較低以及對水電的依賴限制了油氣價格上漲對通脹的影響。隨著通脹約為0.1%且瑞士法郎面臨避險升值，瑞士國家銀行（SNB）準備在外匯市場進行干預，同時將政策利率維持在0.00%，並將回歸負利率視為高門檻。

避險資金流動使溫和通脹變得複雜

"瑞士的通脹接近於零（0.1%同比），因此一些溫和的通脹壓力在該國是受歡迎的。然而，瑞士消費者對能源價格衝擊的暴露程度低於他們的歐洲鄰國，因為能源在CPI籃子中的占比小於歐元區（5%對9%），而瑞士電網則依賴於大量的水電生產（儘管進口化石燃料對工業部門至關重要）。"

"目前，瑞士國家銀行（SNB）面臨的一個主要擔憂是，由於當前風險環境導致的瑞士法郎升值壓力，這使得央行可能進行外匯干預。由於SNB的政策利率為0.00%，SNB防止因瑞士法郎進一步升值而導致通縮的主要工具是負政策利率或外匯干預。SNB主席施萊格爾明確表示，負政策利率的門檻很高。此外，SNB在上週的一份聲明中表示，"鑒於國際形勢的發展，我們越來越準備在外匯市場進行干預"。

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