高市早苗「明牌」干預：日本央行大換血，日圓貶值風暴再度襲來？

TradingKey - 就在市場聚焦日圓何時能走出貶值泥潭之際，日本政壇與央行的一系列人事變動、政策博弈再度成為焦點。隨著日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）正式提名兩位傾向「再通脹」的學者進入日本央行（BoJ）貨幣政策委員會，這場關於「升息還是放水」的權力遊戲進入了白熱化階段。

一邊是誓要守住通膨果實的植田和男，一邊是信奉「高市經濟學」的鐵娘子，疊加日本居高不下的通膨壓力與美日利差的持續拉扯，日圓匯率在內憂外患之下，是否正滑向深淵？

兩位新央行委員浮出水面，淺田與佐藤的「空降」意味著什麼？

2月25日，日本政府正式提名中央大學名譽教授淺田統一郎與青山學院大學法學教授佐藤綾野，出任央行貨幣政策委員會新成員，相關提名預計將很快提交國會審批。

這一人事調整正值日本央行貨幣政策的關鍵敏感期，此前委員會已有兩名成員即將卸任，高市早苗政府透過此次提名，悄然掌握了塑造央行未來政策方向的重要話語權。

淺田統一郎作為中央大學名譽教授，是日本經濟學界著名的「再通脹派」代表人物。他長期主張透過擴張性的財政與貨幣政策來徹底根除通縮。佐藤綾野同樣在學術研究中表現出對刺激政策的開放態度。

兩位新委員的提名，大概率不會改變日本央行當前「漸進升息」的整體節奏，但可能會在升息幅度與時間點上偏向謹慎，進而削弱日圓的升息預期支撐。

高盛（Goldman Sachs）表示，日圓匯率的短期底部尚未出現。隨著高市早苗對央行的影響加深，日圓兌美元可能在2026年第二季度測試 155-158 區間。」

高市早苗的貨幣政策傾向，正在綁架日圓走勢？

高市早苗自上台以來，其經濟政策的核心一直被外界稱為「高市經濟學」——即透過大規模財政支出與靈活的貨幣政策來重振日本國力。

當地時間2月24日，日本《每日新聞》援引知情人士消息報導，高市早苗上週在與央行總裁植田和男的會談中，對日本央行進一步升息明確表達擔憂，且此次立場較去年11月兩人上次會面時明顯強硬。這一消息公布後，日圓匯率直線跳水，日圓兌美元匯率跌幅一度擴大至1.05%，反映出市場對日本央行升息預期的重新定價。

事實上，高市早苗歷來以支持刺激政策、偏重經濟增長以及對升息持謹慎態度而聞名。早在2024年，尚未出任首相的她就曾公開表示，彼時日本央行升息是「愚蠢的」。

其核心訴求非常清晰：透過維持寬鬆的貨幣政策、擴大財政支出，刺激經濟增長、穩定政權支持率，而升息則可能導致企業融資成本上升、經濟復甦受阻，與她的施政理念相悖。

高市早苗的貨幣政策傾向，本質上是「重增長、輕匯率、緩通膨」，這種傾向不僅會導致日本央行的升息節奏放緩，還會加劇財政債務風險與通膨壓力，長期來看，將持續對日圓匯率形成壓制，日圓弱勢震盪的格局難以改變。

明年再添兩個央行委員空缺，高市早苗將如何佈局？

此次兩位新央行委員的提名，只是高市早苗重塑日本央行貨幣政策委員會的第一步。根據日本央行的人事安排，明年貨幣政策委員會還將出現另外兩個空缺，且屆時更多鷹派委員將退休。

高市早苗將獲得更多機會調整委員會構成，進一步主導央行的政策方向，而其對接任人選職責的選擇，也將成為影響日圓長期走勢的關鍵。

結合高市早苗的政策傾向與此次提名的邏輯，其明年選擇繼任人選時，大概率會進一步強化委員會的「寬鬆導向」，優先選擇「溫和鴿派」人士，延續此次提名的思路，挑選傾向於穩增長、反對過度升息的學者或業內人士，逐步削弱鷹派委員的話語權，確保央行貨幣政策與政府的財政政策保持一致。

對於日圓匯率而言，若高市早苗明年繼續提名鴿派人士，委員會的寬鬆導向將進一步強化，日本央行的升息節奏可能會進一步放緩，甚至可能暫停升息，這將導致日圓缺乏升息預期的支撐，長期處於弱勢震盪的格局，甚至可能突破160關口，迎來新一輪貶值。

高市早苗與植田和男的分歧，加劇日圓波動

日圓匯率的走勢，不僅取決於央行的升息節奏與政府的政策干預，還與日本的通膨現狀密切相關，通膨水準直接決定了央行貨幣政策的調整空間，而高市早苗與央行總裁植田和男在通膨問題上的態度分歧，進一步加劇了日圓匯率的不確定性。

日本近年來通膨持續高企，且呈現出「頑固化、輸入型為主」的特徵。數據顯示，2026年1月日本全國CPI年增1.5%，雖創下兩年低位，但仍高於市場預期；而不包括生鮮食品和能源的核心通膨年增幅仍達2.6%，遠高於日本央行2%的目標水準。

植田和男對通膨的態度更為「理性、強硬」，更注重央行的政策獨立性與通膨調控目標。植田和男明確表示，日本的通膨已經超過央行2%的目標近四年，若其經濟預測得以實現，日本央行準備繼續升息，逐步退出貨幣寬鬆，穩定通膨預期。

植田和男上任以來，一直致力於推動日本央行的貨幣正常化，逐步收緊貨幣政策，2024年結束了長達十年的大規模刺激計劃，並多次升息，2025年12月將短期政策利率提高至0.75%，創三十年以來的新高。

川普最新國情咨文利多美元，多位聯準會官員發表強硬言論

美國總統川普於美國時間週二晚發表了國情咨文，這也是他第二次就任美國總統以來的首份國情咨文。川普表示，美國開啟經濟黃金時代，宣稱經濟 前所未有的蓬勃騰飛、通膨 急劇回落、收入 快速攀升、股市新高。

川普明確反對最高法院關稅裁決，誓言繞過法律障礙維持並加碼關稅。川普強調「美國優先、公平貿易」，而強硬貿易立場短期推升美元避險與本土經濟支撐預期，資金回流美國。

波士頓聯準銀行總裁柯林斯（Susan Collins）表示，鑑於近期經濟數據顯示勞動力市場改善，而通膨風險依然存在，利率很可能「在一段時間內」保持不變。

芝加哥聯準銀行總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）表示，在有更多證據表明通膨正持續回落之前，不適合進一步降息。

經濟學家和市場參與者預期聯準會至少在6月份之前不會再次降息25個基點，並預計聯準會今年只會降息兩次。古爾斯比表示，如果物價壓力減弱，聯準會可能在2026年「多次」降息。

投行看空日圓，短期震盪、長期仍有貶值壓力

面對日本央行的人事洗牌、政府與央行的政策博弈、持續高企的通膨壓力，以及近期聯準會的鷹派轉向，國際各大投行紛紛更新了對日圓匯率的走勢預測，整體呈現出「短期震盪、長期看空」的格局。

摩根大通是目前華爾街對日圓匯率最悲觀的投行之一，其日本外匯策略主管 Junya Tanase 表示，日圓基本面相當疲弱，且這種狀況明年難有明顯改善，預計到 2026 年底，美元兌日圓匯率將升至 164 關卡，日圓將進一步貶值。

摩根大通認為，日本央行遲緩的升息節奏、持續的資本外流，以及政府財政政策推動的通膨風險，是壓制日圓的核心因素，而利差交易的回潮，也將進一步加劇日圓的貶值壓力。

美銀證券則給出了相對溫和的預測，其首席日本外匯與利率策略師 Shusuke Yamada 預計，日圓將在 2026 年繼續貶值，美元兌日圓將在 2026 年初突破 160 關卡，到年底將穩定在 155 附近；同時，預計歐元兌日圓將在 2026 年上半年進一步升至 190。

福岡金融集團首席策略師 Tohru Sasaki 更是給出了更為悲觀的預測，他認為，日圓疲軟的根本原因在於日本央行未積極升息，實際利率仍處於深度負值，隨著聯準會降息週期延後、降息幅度縮小，美元走強態勢將持續，日圓可能進一步貶值，預計到 2026 年底，日圓匯率將貶值至 165 關卡。