恆力期貨能化日報20240731

一眼通

油品

LPG

方向：觀望

行情回顧：沙特阿美公司7月CP出臺，其中丙烷580美元/噸，丁烷565美元/噸，較上月價格均持平。摺合人民幣到岸成本：丙烷5183元/噸左右，丁烷5063元/噸左右。

邏輯：

1. 國內液化氣商品量爲 52.49 萬噸左右，較上週下降 1.18 萬噸或2.2%。本週煉廠庫容率26.04%，環比下降 0.08%。港口庫存246萬噸，環比增加2.5萬噸。

2. 燃燒需求淡季，化工需求小幅走弱，PDH開工率率72.78%，環比下降2.8%。MTBE開工率60.3%，環比上漲0.5%。

3.基差走強，山東民用氣5170元/噸（0），華東民用氣5094元/噸（-45），華南民用氣5040元/噸（ 30）。

風險提示：宏觀因素影響

瀝青

方向：區間震盪【3500，3700】

行情回顧：國內庫存小幅下降，總庫存同比高位。

邏輯：

1.煉廠利潤虧損，國內開工率低位，周產量爲45萬噸，同比減少25萬噸。6月份國內瀝青總產量爲202.21萬噸，環比下降26.6萬噸，降幅11.63% 。8月份國內瀝青總計劃排產量爲207萬噸，環比下降1.6萬噸。

2.社庫261萬噸，環比下降1%，廠庫114萬噸，環比下降0.1%。煉廠周度出貨量37.2萬噸，環比下降2萬噸，山東現貨3520（0），下游終端需求改善。

風險提示：宏觀因素影響

芳烴

PX

方向：單邊看原油是否企穩反彈

盤面：

1、PX09合約收盤價8196 (-92, -1.11%)，持倉減少3873手至7.81萬手(多空減倉)；

2、PX 9-1月差-26（-4），PX09-CFRC 121（ 38）；

3、倉單0（-）。

基本面：

1、實貨：CFR中國均價爲993美元/噸（-6，-0.6%），今天PX商談價格走弱，實貨10月在996，11月在997有賣盤，9/10換月在-2有賣盤；

2、估值與利潤：MOPJ 價格爲653.5美元/噸（-18.5），PXN $340 ( 13)；

3、供給：供應減少，國內PX負荷降低至85.2%附近（-1.3%），九江石化90萬噸PX裝置7月26日附近停車檢修，亞洲PX裝置負荷降至78.5%附近（-0.5%），韓國S-Oil 105萬噸PX裝置7月28日因火災停車，可能停產6個月以上；

4、需求：PTA本週負荷下降至78.4%（-3.5%），嘉通一套300萬噸裝置與蓬威一套90萬噸裝置停車檢修；

5、下游：TA現貨加工費293(-29)，TA09盤面加工費330（-8）；長絲產銷4成左右，短纖平均產銷52%。

策略：擇機多PX空原油。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

PTA

方向：靜待企穩

理由：聚酯開工微升，持倉量回升。

邏輯：

今日09合約收於5698（-80，-1.38%），日內增倉28333手至84.38萬手，TA9-1價差爲2。現貨方面，今日主流現貨基差在09 24，下週主港報盤在09 35，遞盤在09 25；成本方面，PXN位於340美元/噸附近（環比 3.8%），PTA加工費在293元/噸附近（環比-9.1%）；供給方面，嘉通一套300萬噸裝置與蓬威一套90萬噸裝置停車檢修，國內PTA本週負荷下降3.5%至78.4%；需求方面，本週下游聚酯開工回升0.4%至86.3%，加彈、織造及印染的開工有所下滑，分別爲76%、65%和70%。江浙滌絲今日產銷整體依舊偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4成左右，輕紡城市場總銷量563萬米（-39）。

策略：關注9/1正套機會。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

乙二醇

方向：觀望

理由：開工下降、庫存持續低位。

行情回顧：

今日EG2409合約收盤價4585（-35，-0.76%），日內減倉11425手至26.24萬手，EG9-1價差爲-12。現貨方面，現貨主流圍繞09升水40左右商談成交，8月下期貨基差在09合約升水46-50元/噸附近，商談4646-4650元/噸附近。華東主港地區MEG港口庫存約59.32萬噸，相較上期下降4.2萬噸；供給方面，乙二醇本週整體開工負荷上升至64.42%（-2.39%），其中煤制乙二醇開工負荷68.17%（-5.31%）；需求方面，本週下游聚酯開工回升0.4%至86.3%，加彈、織造及印染的開工均有下滑，分別爲76%、65%和70%。江浙滌絲今日產銷整體依舊偏弱，至下午3點半附近平均產銷估算在4成左右，輕紡城市場總銷量563萬米（-39）。

策略：逢低可輕倉試多。

風險提示：油價異動、終端淡季快速兌現。

煤化工

尿素

方向：震盪調整，注意階段性反彈風險，09短期關注下方1950-1970支撐

邏輯：1.現貨端，受到8月上旬尿素出口法檢放開的市場傳聞影響，加之尿素期貨價格上揚，現貨成交顯著提升，安徽、江蘇、河南等地的部分尿素生產工廠出現停收現象。印度八月中旬前或再次招標，結合市場有關出口法檢的炒作，雖當前出口仍然受限，但此舉容易反覆擾動市場情緒。

1.供應方面，裝置停車和復產並進，供應高位浮動。八月仍有新增投產計劃，若河南延化和陝西龍華的兩套80萬噸年產計劃都在八月兌現，日產或新增6000噸。需求方面，工業按需採購，農需月底掃尾階段，高塔複合肥有啓動預期，但目前工農銜接未形成集中採買，秋季肥尿素消耗量目前一般，整體實際需求仍較爲分散。庫存中低水平但上週累庫較明顯。截至7月17日，尿素工廠庫存30.22萬噸，較上週增加5.32萬噸（ 21.37%）。整體而言，當前供應和政策壓力仍存，短時利好驅動暫不明顯，秋季肥需求未集中啓動，但市場上如所料般逢低採購，低價下抄底行爲增多，加上類似昨日的消息面炒作情緒，盤面預計短期震盪運行，注意向上修復基差以及情緒影響下下游低價搶貨帶來的反彈，也需要繼續關注秋季複合肥啓動節奏。出口若持續受限，中長期上方壓力較大。

向上驅動：下游剛需，低位庫存

向下驅動：淡儲，保供穩價，工廠開始累庫

風險提示：出口政策、保供穩價、需求放量情況、新增投產、淡儲、上游煤炭端變動以及國際市場變化

甲醇

方向：觀望。

理由：累庫利空 換月承壓vs烯烴重啓預期。

邏輯：MA9-1維持在-60左右波動，contango式換月符合預期，同時結構優勢在空頭，遠近月估值皆出現承壓的情況，但看空不追空或移步遠月，避開換月擾動。多空視角上，累庫利空vs烯烴重啓預期將延續到MA2501去解決，但在海外開工穩定 國內存量積累（裝置重啓等）的情況下，預計8月供應壓力反彈。另外，近日油價轉弱也配合甲醇利空壓力下換月，短期行情反彈幅度預計受限，未來MA2501初期走勢仍將受制於百萬噸的港口庫存壓力。

策略：觀望，避開換月。

風險提示：油價異動；關注烯烴動態。

建材化工

純鹼

方向：短期偏弱

行情跟蹤：

鹼廠送到價在1850-1880元/噸，期現商報價跟隨盤面下跌至1700元/噸，價格低於鹼廠送到價，由於當前仍有利潤，鹼厂部分裝置的檢修計劃不斷推遲，供應維持高位儘快兌現利潤爲主，而玻璃自身弱勢也仍以降原料庫存爲主，使得純鹼價格在降到成本之前也難得到支撐。

整體大趨勢上看，夏季過後，鹼廠供給端支撐減弱，而剛需雖能維持弱穩支撐，但由於當前浮法和光伏玻璃自身基本面的持續惡化，且當前上下游純鹼庫存相對充裕，難有大規模補庫帶動需求回暖，後續即使有補庫帶來的價格反彈趨勢預計仍會相對偏弱，價格下邊際需要關注純鹼是否在價格低點能通過降負荷的方式進行挺價。

向上驅動：下游階段性補庫、累庫不及預期

向下驅動：投產進度放量、進口鹼到港、玻璃冷修

策略建議：不建議追空，下方支撐1700

風險提示：遠興投產進度變化，下游玻璃廠補庫驅動

玻璃

方向：震盪偏弱

行情跟蹤：

目前現貨產銷未有明顯好轉，廠家以漲促銷效果不明顯，沙河現貨價格不斷走弱至1350元/噸附近，湖北現貨價格走弱至1300元/噸以下，由於主產地與主銷地基本沒有價差，主產地外發沒有優勢，區域間負反饋仍在延續，目前看玻璃的下邊際或以參考現金流成本1300附近爲準，觀察是否有冷修兌現來帶給現貨一定支撐。

目前現貨估值相對偏低，但缺乏向上驅動，自下而上看，地產鏈條上深加工情況每況愈下，訂單難有持續性大幅好轉來推動玻璃需求回暖，但9月面臨季節性旺季，下游訂單多會比前期有所好轉，而當前下游的原片庫存非常低，需求好轉則會啓動剛需補庫帶動玻璃價格向上反彈。

向上驅動：地產政策提振、中游投機備貨、宏觀政策推動

向下驅動：供給端高位、下游剛需減弱，期現商庫存壓力

策略建議：不建議追空，下方支撐1300

風險提示：地產政策變化，宏觀情緒變化