警報接連響起！機構警告私募信貸違約率或翻倍，知名經濟學家：「經典傳染」風險正在醞釀

FX168財經報社(北美)訊 私募信貸市場正面臨新一輪壓力測試。英國《金融時報》週四（3月12日）報道稱，Partners Group董事長Steffen Meister警告，隨着人工智能（AI）重塑企業經營格局，未來幾年私募信貸違約率可能顯著上升，甚至有翻倍風險。與此同時，知名經濟學家Mohamed El-Erian也發出警告稱，圍繞私募信貸流動性和贖回限制的連串消息，顯示一種「經典傳染現象」可能正在形成。

Meister在接受《金融時報》採訪時表示，人工智能帶來的衝擊可能使企業表現進一步分化，一部分公司將顯著受益，另一部分公司則可能明顯掉隊，而這種分化對私募信貸的打擊可能比私募股權更大。原因在於，私募信貸出借人更多承受下行風險，卻未必能充分享受企業轉型成功所帶來的上行回報。

他指出，過去十年私募信貸年均違約率約爲2.6%，但未來幾年這一水平可能上升。Meister認爲，過去違約率「過低」，使得不少放貸機構習慣於通過分散化貸款組合併疊加槓桿來提升收益，但在AI衝擊企業基本面的背景下，這一模式可能面臨更大考驗。

市場對這一規模約2萬億美元的私募信貸行業的審視，近月來明顯升溫。投資者的擔憂主要集中在兩個方面：一是信用質量走弱，二是不少放貸機構對軟件公司敞口較大，而這些公司的商業模式可能正是最容易受到AI顛覆的領域之一。摩根大通近期也下調了部分面向私募信貸基金貸款的估值，市場報道稱，相關動作與軟件行業的波動及AI擾動風險有關。

近來，多起違約和破產案例也進一步放大了市場焦慮。《金融時報》提到，去年汽車零部件製造商First Brands以及次級貸款機構Tricolor的破產，均加劇了投資者對私募信貸資產質量的擔憂。與此同時，面向零售投資者的私募信貸基金贖回壓力持續上升，Blue Owl、BlackRock和Blackstone等機構近期都曾面臨贖回申請激增或限制提款的情況。

El-Erian則把這種局面形容爲可能演變成「經典傳染現象」。他表示，若投資者在私募信貸產品中無法賣出自己真正想賣的資產，就可能被迫拋售其他流動性更好的健康資產，以籌集現金。他把這種情況稱爲「ATM情景」，即某些本身基本面健康、甚至屬於不同資產類別的基金，也可能因爲投資者需要現金而淪爲被出售的對象。

他特別提到，摩根士丹利和Cliffwater最近對部分私募信貸基金設置提款限制，這類消息不斷出現，會進一步提高市場對連鎖反應的警惕。El-Erian此前還曾把Blue Owl限制贖回的事件比作「煤礦裏的金絲雀」，認爲這讓人聯想到2007年法國巴黎銀行凍結部分證券化債務基金後，市場逐步滑向2008年金融危機前夜的過程。

值得注意的是，當前中東局勢升級和油價飆升，某種程度上反而分散了市場對私募信貸風險的注意力。Business Insider援引報道指出，高盛高管Kunal Shah近期甚至表示，一些私募信貸客戶「很高興」伊朗戰爭提供了一個「分散注意力的題材」，使市場暫時減少了對AI敞口問題的聚焦。El-Erian也認爲，私募信貸壓力、AI高投入風險與中東衝突正在共同構成市場潛在不穩定源。

整體來看，私募信貸市場當前面臨的已不只是單一違約風險，而是AI重估企業信用、基金流動性承壓、贖回限制增多以及地緣政治衝擊疊加後的複雜局面。若未來違約率繼續擡升，而流動性管理又不能有效跟上，這一曾被視爲傳統銀行貸款替代者的重要市場，可能將迎來更嚴峻的信心考驗。