中國1年期國債跌破「1.0」關口！2025年持續「資產荒」，紅利資產繼續狂奔？

Investing.com -周二（24日），近日，10年期國債收益率、30年期國債收益率均創新低。「高股息-無風險利率」剪刀差再度走闊，高股息資產走強，資金瘋湧紅利賽道，四大行今年屢創新高！2025年即將拉開帷幕，紅利資產還能上車嗎？

今日國債收益率繼續下行，中國一年期國債收益率跌破1%關口，日內暴跌10%！

消息面上，12月23至24日，全國財政工作會議在北京召開。會議指出，2025年要實施更加積極的財政政策，持續用力、更加給力，打好政策「組合拳」。一是提高財政赤字率，加大支出強度、加快支出進度。二是安排更大規模政府債券，為穩增長、調結構提供更多支撐。三是大力優化支出結構、強化精准投放，更加注重惠民生、促消費、增後勁。四是持續用力防範化解重點領域風險，促進財政平穩運行、可持續發展。五是進一步增加對地方轉移支付，增強地方財力，兜牢基層「三保」底線。

寬鬆的財政政策預期下，國債收益率持續走低，高股息資產繼續走強，股債性價比指標上行。截至12月23日，中證紅利指數股息率為6.07%（計算用股本口徑），10年期國債到期收益率為1.7019%，中證紅利指數股息率/10年期國債到期收益率提升至3.57倍，創出歷史最高水準，說明以中證紅利指數為代表的高股息資產投資優勢在進一步增強，股息資產配置性價比凸顯。

隨著國債收益率走弱，紅利板塊由於高股息的存在，吸引力也是倍增。四大行作為紅利板塊中擁有穩定分紅且長期股息率比較高的特性，倍受資金青睞。

據統計，今年A股上市銀行中期分紅中，擬派息金額超過2500億元。其中六大國有銀行成為分紅主力軍，每家分紅金額均超過百億元，股利支付率整體接近30%。工商銀行以511.09億元的中期分紅金額居首，建設銀行、農業銀行、中國銀行緊隨其後，分別為492.52億元、407.38億元和355.62億元。

紅利賽道狂奔，帶動紅利主題基金業績表現出色，今年以來很多產品實現正收益，吸引了資金湧入，推動公墓基金加速佈局紅利賽道。Wind數據顯示，今年以來，公募基金陸續發行並成立了175只紅利主題基金，涵蓋了指數產品、ETF聯接基金、主動管理型產品；而2022年、2023年成立的紅利主題基金分別為25只、37只（未統計已清盤產品）。

展望2025年，海內外風險波動加劇，不確定性增強，國內定調「適度寬鬆」的貨幣政策背景下，機構一致預期「資產荒」趨勢難改，紅利資產仍將繼續發力。

民生證券認為，2025年「資產荒」或有一定緩和，但趨勢仍難言逆轉，重點關注非銀負債端穩定性。一方面，在宏觀政策組合發力之下，經濟增長和信用擴張有望有所修復，債券資產供給規模或將抬升，「資產荒」或呈現一定緩和；但另一方面，在化債過程中，部分高息資產被置換為低息資產，疊加銀行降成本，部分資金或將面臨重新配置的壓力，債市「資產荒」現象預計仍將延續。

興業證券研報表示，歲末年初紅利資產關注度提升，主要由四大邏輯驅動：一是分紅手續費調降、市值管理鼓勵分紅等政策相繼落地，上市公司分紅活躍度進一步提升；二是長債利率快速下行，紅利資產配置性價比進一步凸顯；三是歲末年初，以險資為代表的絕對收益類投資者對紅利資產配置需求提升；四是當前紅利資產擁擠度處於相對偏低水準。