迎多項利好，資本市場未來可期

近日，中央經濟工作會議在北京舉行，會議基本延續此前政治局會議的精神，分析了當前經濟形勢，並部署了2025年經濟工作。除了實施適度寬松的貨幣政策、大力提振消費之外，本次會議還提到提高財政赤字率，引發了市場的熱議。

會議提到，要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力，加大財政支出強度，加強重點領域保障。具體來看，會議提到要增加發行超長期特别國債，持續支持「兩重」項目和「兩新」政策實施。增加地方政府專項債券發行使用，擴大投向領域和用作項目資本金範圍。優化財政支出結構，提高資金使用效益，更加注重惠民生、促消費、增後勁，兜牢基層「三保」底線。

財政政策向來是逆周期調節的重要手段,公眾對於赤字率的關注度非常之高，此次中央經濟工作會議明確提出「提高財政赤字率」，更能傳遞政策意圖，具有較強的政策信號意義，釋放了中央穩經濟的堅定決心。

對此，海通證券認為，相比2024年的廣義財政赤字規模，2025年或有所加碼。該行預測，2025年赤字率有望提升至3.5%-4%的區間，甚至達到4%附近；專項債和特别國債額度也有望邊際提升，三項相比今年的總提升規模有希望達到2萬億附近。除此之外，出於防風險的考慮，明年仍有2萬億附近的專項債額度，可以幫助地方政府化解隱性債務；預計會增加一定量的特别國債專門用來補充銀行資本金，有助於提升銀行抗風險的能力；對地方隱性債務的監管或進一步收緊，注重財政紀律，避免新增隱性債務。

中信證券首席經濟學家則預計，2025年財政赤字率有望達到4.0%。他認為，超長期特别國債規模將有所增加，「增加地方政府專項債券發行使用」意味著明年的新增專項債額度有望超4萬億元。

值得一提的是，目前，我國政府負債率仍顯著低於主要經濟體和新興市場國家。粵開證券首席經濟學家表示，提高赤字率不必擔心債務問題，中國的政府債務尤其是中央債務空間還較大。同時，赤字率和赤字規模的提高有利於穩定預期和信心，有利於促進經濟實現更快的增長，當經濟增速更高、質量更好時，赤字和債務的增加反而意味著風險的下降。

此外，近日人力資源社會保障部、金融監管總局等部門印發《關於全面實施個人養老金制度的通知》，也引發了市場的熱議。

本次《通知》的最大亮點在於，擴大了個人養老金產品範圍，將國債、特定養老儲蓄和指數基金納入，還增加了提前領取的情形，提高了個人養老金制度的吸引力。

有專家指出，個人養老金制度全面實施，意味著我國養老保障體系更加完善，不僅為銀行業金融機構帶來更多的個人客戶，也為資本市場帶來了長期投資資金，屬於真正的「耐心資本」。