美國銀行債券下跌，債市開始為風險定價？

近日，華爾街專注於商業房地產貸款，尤其是風險敞口較大的銀行。這些銀行的債券價格下跌，獲利壓力增加。美國“商業地產敞口大”的銀行債券下跌，債市開始為風險定價？

根據巴克萊Dominique Toublan信貸策略師團隊分析稱，有風險敞口的銀行的債券交易利差通常較大。雖然投資者追求高收益，但這些銀行的債券利差有時會擴大。

巴克萊的Dominique Toublan指出，商業不動產問題導緻美國投資等級債務市場80%發行人的利差差異，風險較低的銀行通常利差較小。投資者選擇性購買債券，可能增加為處理潛在房地產損失而預留的資金的銀行融資成本。

Invesco北美投資等級債券與資深投資組合經理Matt Brill表示，先前投資人拋售所有債券事後再反省。現在，投資人發現一些區域性銀行狀況較佳。

舉例來說，Webster銀行的商業房地產曝險超過資本規模的250%，債券利差擴大。該銀行2029年到期債券的交易價差接近200個基點，自1月底以來一直在擴大。

相較之下，Fifth Third Bancorp銀行的商業不動產曝險不到資本的75%，債券利差縮小。該銀行2030年到期債券的交易價格為148個基點，利差一直在縮小。

摩根士丹利也指出，OZK、Valley National Bancorp和Webster Financial Corp這三家區域性銀行在商業房地產市場的一些投資組合表現不佳。

這種利差變化凸顯了不同銀行因商業房地產曝險水準不同而受到不同程度市場影響。美國規模較小銀行通常更涉足商業房地產，儘管它們持有資產三分之一，但在銀行體系中佔有三分之二以上的商業房地產貸款。