PPI將對美國經濟的真實狀況提供訊號，市場維持謹慎

亞洲股市開盤謹慎，跟隨美國股市交易的謹慎情緒，因投資者正為美國關鍵通膨數據做好準備。預計這些即將發布的數據將在塑造聯準會政策前景方面發揮關鍵作用，助長市場謹慎立場。投資者對這項數據尤其敏感，因為這有可能影響利率決議和更廣泛的市場情緒。因此，市場參與者可能會謹慎行事，等待通膨數據發出更清晰的訊號，然後再採取明確交易。

隨著市場重新回到軟著陸的敘事，美債殖利率已從高點大幅回落，目前對聯準會政策路徑的定價表明，2024年聯準會將降息約43個基點，高於5月聯準會會議前的29個基點。市場參與者正準備應對即將到來的美國生產者物價指數(PPI)數據，這是本週對看漲情緒的第一個關鍵考驗，繼聯準會釋放鴿派立場和美國就業報告疲軟之後，看漲情緒上升。

如果本月生產者物價指數未顯示下降，利率就有可能得以上調，這可能導致股市下跌。

儘管選擇權市場目前更重視消費者物價指數(CPI)，押注顯示標準普爾500指數在周三通膨發布後可能會上下波動1%，但生產者物價指數仍然非常重要。若生產者物價指數高於預期，可能預示核心個人消費支出平減指數的上升，加劇對通膨的擔憂，並可能影響聯準會的政策軌跡。

本週的數據下降預示著兩個重大的尾部風險：一個與通膨擔憂升溫有關，另一個與成長放緩有關，將引發對滯脹的擔憂。

在任何一種情況下，市場的反應都可能是不利的。因此，投資者仍保持謹慎，因為任何一種結果都可能引發更廣泛的股市拋售。你不會想在一個擁擠的指數交易市場裡，一邊擔憂通膨或滯脹，一邊避險出逃。

新數據可能能夠解決的第一個問題是，我們在第二季迄今記錄的經濟活動是真正出現經濟成長，還是更多的呈現通膨海市蜃樓。亞特蘭大聯邦儲備銀行(Atlanta Fed)和紐約聯邦儲備銀行(New York Fed)當前季度的國內生產總值追蹤數據，對當前實體經濟的強勁程度給出了截然不同的看法。

亞特蘭大聯邦儲備銀行對第二季國內生產毛額預測已從4月25日的1.59%上升到本週的4.18%。與此形成鮮明對比的是，紐約聯邦儲備銀行的Nowcast指數從前一週的2.74%下滑至2.23%。這種分歧顯示經濟真實狀況仍不明確。

經過分析亞特蘭大聯邦儲備銀行的數據可能明顯發現，薪資成長持續下滑。考慮到業主等效租金(OER)在核心通膨中的比例達到34%，並與薪資成長密切相關，這一趨勢可能表明一系列有利的通膨驚喜即將到來。如果薪資持續下降，預計業主等效租金也會下降，這可能會導緻美國應對通膨的進程向好，並對股市極為有利。

房地產在解釋為什麼核心通膨(剔除波動較大的食品和能源價格)最近幾個月停滯不前，而不是持續降溫的預期方面起到重要作用。 3月核心個人消費支出(PCE)通膨率為2.8%，與2022年的5.6%相比顯著下降，但僅略低於12月份的數字。